20230612-银河期货-_粕类周报_美豆天气市引发关注_国内菜系消息频繁变化_19页_1mb

【粕类周报】市场综述与策略分析

摘要

• 美豆天气干燥引发市场对产量担忧，前期深度下跌带来价格修复，7-11月差持续偏强。
• 巴西大豆出口和压榨表现强劲，贴水优势依然明显，国内豆粕库存结转水平尚可。
• 国内豆粕基差继续走弱，供需宽松仍为主流，但油厂亏损小幅改善，利润水平仍为负数。
• 菜系市场因供应端消息频繁波动，豆菜价差大幅震荡，需求结束备货且逐步走弱。

市场要点分析

1. 美豆天气干燥与库存紧张：

   • 美国核心产区降雨低于历史同期，引发市场对产量下调的预期；
   • 旧作出口下调带动结转库存增至23亿蒲，美豆7-11月差维持偏强，短期供需偏紧。

2. 巴西出口和压榨表现强势：

   • 巴西产量估测为1.56亿吨，较预期略高；
   • 5月压榨量预估500万吨，环比增长204%；豆粕出口环比增长72%，外需旺盛。

3. 国内豆粕基差小幅回落：

   • 华北、山东等地基差走弱，各大区域基差差异明显；
   • 下游备货意愿不足，终端养殖利润亏损拖累需求，现货成交缩量。

4. 菜系供应消息频繁，需求逐步走弱：

   • 豆菜价差大幅波动，油厂频繁调整配方，菜粕提货量减少；
   • 供应端消息真假难辨，进口频繁买船和洗船消息对行情扰动明显。

策略建议

• 单边：美豆天气干燥引发升水预期，建议逢低多配置，短期重点关注气象模型变化；
• 套利：
  • 全球菜籽供应偏松，供废能量大，建议参与MR豆菜价差结构扩大；
  • 布局M71/91正套，买M2309-C-3450&卖M2309-P-3450/2比例看涨期权持有。

免责声明

• 报告由银河期货陈界正撰写，期货从业资格证号F3045719，投资咨询资格证号Z0015458。
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