20250123-银河期货-粕类月报_南美天气扰动引发粕类反弹_总体供应较大粕类仍将承压_14页_2mb

大宗商品研究所粕类月报总结

一、 文本概述

2025年1月23日发布的农产品研发报告《大宗商品研究所粕类月报》，主要聚焦阿根廷、巴西、美国等主产区大豆及豆粕市场动态，并结合国内供需情况对豆粕、菜粕等品种进行展望。

二、 市场动态

1. 国际供需情况

• 美豆：美国农业部（USDA）下调产量预估，单产由前值517蒲/英亩下调至507蒲/英亩，导致库存增加。12月出口表现良好，但后续增长可能放缓，同时南美天气扰动（阿根廷干旱、巴西部分地区产量下调）推动市场情绪走强，但整体供需仍偏宽松。

• 南美地区（巴西、阿根廷）：

  • 巴西产区遇干旱，大豆产量下调至16.6亿蒲，低于此前预期；进口菜油限制政策利空加拿大出口，但巴西压榨利润较高，对国内供应支撑有限
  • 阿根廷天气炎热干燥，单产预估下调，但若后续降水回归常态，产量损失可修复

2. 国内市场

• 豆粕：短期现货供应偏紧，需求端提货旺盛，基差走强带动价格上涨，产业链持续去库。但在进口大豆供应恢复、压榨利润下降背景下，预计价格承压

• 菜粕：国际市场争议加剧，受限于中美贸易变化、加拿大菜油出口受限等因素，供应趋于宽松。国内市场进口菜籽库存高企，需求表现尚可，但在库存压力下，走势偏弱

三、 综合展望与策略

1. 策略建议

• 单边：建议暂离场，忌追涨杀跌
• 套利：考虑M59反套，因远月合约价格弹性较大
• 期权：认沽策略为主

总结

本文通过对全球主要产区供需、价格走势及政策环境的分析，得出当前大豆及粕类市场整体偏宽松的判断。国内豆粕供应略偏紧，豆粕现货市场进入酝酿阶段；菜粕进口高企和库存压力显著，市场偏弱调整。建议投资者关注后期天气变化与进口政策干扰，灵活操作。