8月央行资产负债表点评：外汇占款负增长，政府存款环比意外转正-20190930-东北证券-13页_777kb

2019年8月央行资产负债表点评总结

核心内容概述

2019年8月央行资产负债表规模扩大2400.03亿元，主要由资产端对其他存款性公司债权增加、其他资产回升以及负债端其他负债增加共同驱动。尽管外汇占款持续负增长，但外汇储备有所回升，同时远期未到期净结汇由逆差转为顺差，预示人民币升值压力有所上升。

主要观点

1. 外汇占款与外汇储备变动

• 外汇占款：2019年8月外汇占款为212,364.40亿元，环比减少83.72亿元，连续十三个月下降，且为全年最大降幅。但与去年同期相比，降幅明显缩窄。
• 外汇储备：8月外汇储备为31,071.76亿美元，环比增加34.79亿美元，显示外汇市场有所回暖。
• 结售汇数据：8月银行代客结售汇逆差230.01亿元，较上月缩小；远期未到期净结汇由逆差转为顺差，预示人民币结汇需求上升，升值预期增强。

2. 央行流动性操作

• 对其他存款性公司债权：8月增加1,660.35亿元，显示央行对银行体系释放了流动性。
• 公开市场操作：8月央行整体净投放780亿元（含国库现金），操作力度较7月有所加大。
• MLF操作：8月MLF操作规模为5500亿元，较7月缩量，对金融机构降低资金成本有支持作用。

3. 政府存款变化

• 政府存款：8月为41,884.61亿元，环比增加130亿元，是2018年8月以来首次由负转正。
• 原因分析：8月国债和地方债净融资规模较大，而支出力度不高，导致资金沉淀在国库。

4. 货币市场流动性

• 基础货币：8月环比减少939.68亿元，货币乘数从6.37小幅回升至6.44。
• 利率走势：8月R007和DR007均值分别为2.78%和2.64%，较7月有所上升，资金面整体偏紧。

关键信息

外汇占款与人民币汇率

• 外汇占款连续十三个月下降，但降幅较去年明显缩窄。
• 人民币汇率在8月出现贬值趋势，美元兑人民币汇率跌破关键点位7。
• 外汇占款对流动性的影响有限，但远期净结汇转为顺差，显示人民币升值预期增强。

财政存款与流动性

• 财政存款环比由负转正，主要受国债和地方债净融资增加、支出力度不高影响。
• 财政存款对流动性的影响相对较小，但其变化反映了财政政策的执行情况。

央行资产负债表变动

• 资产端：对其他存款性公司债权增加1,660.35亿元，其他资产增加618.89亿元。
• 负债端：其他负债增加2,422.85亿元，带动总负债上升。
• 总变动：央行资产负债表规模环比增加2,400.03亿元。

货币市场流动性变化

• 8月资金面较7月收紧，利率水平上升，市场预期总体稳定。
• 9月资金面有所宽松，但受MLF未续作及市场预期未兑现影响，宽松幅度有限。

流动性展望

• 8月流动性：央行净投放流动性，但整体流动性仍偏紧，主要受信贷和社融回升超出预期影响。
• 9月流动性：因降准释放资金但MLF未续作，流动性略显宽松。
• 10月展望：LPR变动将视中美谈判进展而定，若谈判取得积极进展，MLF可能不调降，但TMLF或有调降可能，以应对通胀高企前的流动性需求。

附：相关报告与分析师信息

• 相关报告：

  • 《东北证券7月央行资产负债表点评：重归缩表，公开市场操作与央行对存款类金融机构存款变动背离》
  • 《东北证券6月央行资产负债表点评：包商托管、减税政策、结售汇状况如何影响央行报表？》
  • 《东北证券5月央行资产负债表点评：应对冲击央行扩表，货币乘数下降》
  • 《东北证券4月央行资产负债表点评：央行温和扩表，汇率是央行短期首要目标》
  • 《东北证券3月央行资产负债表点评：缩表连三月，资金水位升》
  • 《东北证券2月央行资产负债表点评：央行再缩表，4月降准能否期待？》
  • 《东北证券1月央行资产负债表点评：降准置换央行缩表，乘数抬升其他资产回落》

• 分析师：刘辰涵，东北证券固收分析师，执业证书编号：S0550517100001

风险提示与免责声明

• 本报告仅供内部客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映分析师当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成对任何人的买卖建议，使用风险由用户自行承担。
• 本公司或其关联机构可能持有报告中涉及的证券头寸并进行交易，且可能为这些公司提供相关服务。