20250716-开源证券-金融工程定期_7月转债配置_转债估值偏贵_看好平衡低估风格_11页

报告主题：2025年7月16日发布的金融工程定期报告，焦点是可转债（转债）配置，指出转债估值偏贵，并推荐平衡低估风格。

报告核心分析显示，截至2025年7月11日，转债总体估值偏高，"百元转股溢价率"滚动五年分位数达67.3%，"修正YTM – 信用债 YTM"中位数为-1.26%，表明偏债型转债配置性价低。近1个月数据，低价转债涨幅较大，但整体转债等权指数表现平稳。

估值比较方面，转债估值相对正股偏贵，低估值因子在不同类型转债中表现不一，偏债转债表现较弱。报告构建了转债综合估值因子，用于选股低估指数，如偏股、平衡、偏债三种风格指数。

风格轮动策略使用转债动量和波动率偏离度等指标，双周调仓，近4周转债风格轮动收益2.37%，2025年以来收益29.73%，显著优于转债等权指数。基于当前信号，推荐全仓配置平衡转债低估指数，该指数成分债包括和邦转债、首华转债、双良转债等。

未来两周配置建议为平衡低估风格，预计能增强收益。风险提示包括历史数据失效的不确定性，以及模型局限性。

总体结论：忽略高估风险，推动低估值增强和风格轮动，看好平衡风格配置。