20241015-开源证券-转债配置月报_2024年10月转债配置_看好偏股低估风格_11页_2mb

可转债配置分析：低估值驱动与风格轮动（2024年10月）

行情回顾

2024年10月，受国庆前政策落地影响，权益市场回暖带动转债市场反弹。近1个月转债等权指数上涨897%，但低价转债表现更为突出，涨幅达979%，而正股等权指数同期上涨2591%。

估值分析

1. 相对正股估值：截至2024年10月11日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数为32%，五年分位数为19%，显示转债估值相对正股适宜。

2. 偏债转债相对信用债：截至2024年10月11日，“修正YTM–信用债YTM”中位数为255%，表明偏债型转债估值高于同等级信用债，配置性价比较高。

3. 低估值因子表现：近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.49%、-0.18%、4.54%。

投资策略：看好偏股低估风格

• 近1个月转债风格轮动表现强劲，全月超额收益731%。
• 当前高息偏股转债性价比突出，优选低估品种，如宏柏转债、天阳转债等。
• 预计未来两周全仓配置偏股转债低估指数，为进一步行情布局做准备。

风险提示

• 本报告模型基于历史数据，市场波动可能导致失效；
• 信用风险、条款变动等为投资重点监控项目。

附注：转债核心数据

1. 低价转债修复力度强；
2. 偏债转债YTM估值显著高于信用债；
3. 偏股风格低位区域优势突出。