> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月转债配置分析总结 ## 核心内容概览 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，旨在分析可转债市场近期表现，并提供转债配置建议。团队成员包括首席分析师魏建榕及多位分析师和研究员，涵盖多个领域。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 转债估值偏贵 - **市场行情回顾**： - 截至2026年6月18日，近1个月可转债等权指数上涨0.04%，高价指数上涨3.2%，中价指数下跌3.17%，低价指数下跌1.8%，正股等权指数下跌5.36%。 - 图表显示高价指数涨幅显著，而低价指数表现较差。 - **估值指标分析**： - “百元转股溢价率”滚动三年分位数为94.8%，滚动五年分位数为96.8%，表明当前转债估值偏高。 - “修正YTM－信用债YTM”中位数为-3.27%，显示偏债型转债配置性价比偏低。 ### 2. 偏股低估风格更具配置价值 - **低估值增强**： - 偏股转债低估指数近一月超额收益为0.41%，优于平衡（-0.23%）和偏债（0.19%）类型。 - 偏股转债低估指数年化收益率为27.85%，年化波动率为20.93%，信息比率为1.33，表现优于其他类型。 - **市场情绪风格轮动**： - 基于“转债20日动量”和“波动率偏离度”构建市场情绪捕捉指标，进行双周频调仓。 - 根据最新信号，未来两周将全仓配置偏股转债低估指数。 - 近4周轮动收益为2.56%，2026年以来轮动收益为17.15%，显著优于转债等权指数。 ### 3. 低估风格指数成分债 - **偏股转债低估指数成分债**： - 包括立讯转债、鼎龙转债、阳谷转债等，主要集中在电子、基础化工、机械设备等行业。 - **平衡转债低估指数成分债**： - 包括国泰转债、上银转债、齐翔转2等，覆盖商贸零售、银行、石油石化等领域。 - **偏债转债低估指数成分债**： - 包括华海转债、牧原转债、国投转债等，主要涉及医药生物、非银金融、银行等行业。 ### 4. 风险提示 - 报告模型及结果基于历史数据，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。 - 历史数据不保证未来收益，投资需谨慎。 ## 附录与方法说明 ### 1. “百元转股溢价率”计算方法 - 通过拟合转股溢价率与转股价值关系曲线，带入转股价值=100，计算得出。 ### 2. “修正YTM－信用债YTM”中位数计算方法 - 修正YTM = 转债YTM × (1-转股概率) + 预期转股的到期年化收益率 × 转股概率 - 根据BS模型计算转股概率，并据此修正YTM。 ## 投资建议 - 当前可转债估值偏贵，建议关注低估值增强策略。 - 偏股低估风格具有较强配置价值，未来两周将全仓配置偏股转债低估指数。 - 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，谨慎参考本报告建议。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议，不承担投资风险。