20170804-广发证券-社会服务月报—关注旅游_教育_酒店经营继续向好_景区保持稳健增长_35页_3mb

社会服务月报总结——关注旅游、教育

一、旅游行业核心内容

1. 行情回顾

• 2017年7月，休闲服务指数下跌1.78%，跑输沪深300指数3.67个百分点。
• 在申万28个一级行业中排名19位。
• 2017年初以来，休闲服务板块分别跑输沪深300和上证指数22.2和15.0个百分点。
• 子板块表现：酒店（+3.5%）>旅游综合（-1.05%）>餐饮（-4.03%）>景点（-4.81%）。

2. 行业数据追踪

国内游

• 2017年6月，国内景区客流稳步增长，三亚、丽江、张家界等地区增长显著。
• 黄山景区：6月客流同比增长26.9%（主要受免票政策影响），1-6月累计增长16.2%。
• 宏村：6月客流同比增长19.2%，上半年累计增长10.8%。
• 西递：6月客流同比增长8.5%，上半年累计增长11.5%。
• 九寨沟：6月客流同比微增1.0%，7月下降3.9%；1-6月累计下降14.4%。
• 张家界：6月接待游客499.58万人次，同比增长18.57%；1-6月累计增长22.08%。
• 省市客流：
  • 上海：6月接待人次同比增长28.5%。
  • 三亚市：6月接待人次和旅游收入分别同比增长16.8%和20.0%。
  • 丽江市：6月客流量同比增长18.0%，1-6月累计增长14.6%。
  • 北京市：6月接待旅游人次同比下降11.1%，主要因天气影响。
  • 重庆市：6月国内游客增长12.9%，上半年累计增长13.4%。

出境游

• 2017年上半年，出境游人次同比增长5.1%，其中出国游增长10.4%，港澳台游增长0.7%。
• 日韩市场：赴韩游客同比下降47%，赴日游客增长6.7%。
• 东南亚市场：越南、柬埔寨、菲律宾等国家市场持续火爆，6月赴越南游客同比增长63%，赴柬埔寨增长59%，赴菲律宾增长57%。
• 欧洲市场：中国游客赴欧洲旅游同比增长65%，其中跟团游增长81%。
• 其他目的地：
  • 新加坡：6月接待游客23万人次，同比下降0.8%。
  • 加拿大、澳大利亚：上半年增速稳定。
  • 新西兰：6月游客人次下滑4.5%。

酒店业

• 6月全国星级酒店RevPAR同比增长7.54%，出租率提升3.73个百分点，平均房价增长0.57%。
• 北京、上海：星级酒店表现亮眼，出租率和平均房价均上涨。
• 锦江、华住：锦江旗下锦江系、铂涛系RevPAR分别增长5.1%和9.0%；华住Q2RevPAR增长14%，其中同店RevPAR增长8.3%。
• 有限服务酒店：
  • 锦江都城：6月RevPAR增长5.1%。
  • 铂涛系列：6月RevPAR增长9.0%。
  • 维也纳酒店并入锦江后表现良好。
  • 卢浮酒店6月出租率增长0.76个百分点，RevPAR下降5.52%。

3. 行业观点

• 继续看好酒店板块及低估值白马：
  • 酒店行业复苏态势显著，龙头企业经营指标回升。
  • 建议重点关注锦江股份、首旅酒店、黄山旅游、中国国旅、中青旅、宋城演艺等公司。
  • 酒店板块受益于低基数效应及政策支持，景区板块有望在季节性因素下改善。

二、教育行业核心内容

1. 市场回顾

• 2017年7月，教育板块平均下跌4.45%，跑输沪深300指数6.39个百分点。
• 教育行业受新《民促法》实施节点临近影响，资产证券化有望提速。

2. 行业数据与动态

• 新《民促法》实施：将于2017年9月1日正式生效，预计推动营利性民办教育机构资产证券化。
• 教育行业PE：经过近两年估值消化，部分公司PE回落至35倍以内。
• 重点公司表现：
  • 幼教：布局较多的公司值得关注。
  • K12：新南洋受托管理幼教资产，业务布局有望加速。
  • 职业教育：东方时尚（驾校龙头）、世纪鼎利（拟收购标的公司）有望带来盈利增长。

3. 行业观点

• 教育资产证券化提速：优质教育资源和内容的公司有望享有更高溢价。
• 建议关注：幼教、K12、职业教育等子行业龙头企业。

三、风险提示与评级

• 风险提示：天气、突发事件可能影响旅游人数；经济下行可能影响行业需求。
• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

四、关键信息总结

旅游行业关键信息

• 国内游：三亚、丽江、张家界等景区增长显著，受益于政策和气候。
• 出境游：东南亚市场持续火爆，欧洲市场复苏显著，日韩市场遇冷。
• 酒店业：星级酒店RevPAR增长显著，锦江、华住表现突出，中高端酒店增长更快。
• 政策支持：新《民促法》即将实施，推动教育资产证券化。

教育行业关键信息

• 政策影响：新《民促法》实施节点临近，推动教育行业资产证券化。
• 市场趋势：部分公司PE回落至35倍以内，估值优势明显。
• 重点公司：幼教、K12、职业教育领域龙头企业值得关注。

五、主要观点

• 旅游板块整体表现不佳，但酒店和景区表现较好，尤其是三亚、丽江、张家界等地区。
• 出境游呈现结构性变化，东南亚和欧洲市场增长显著，日韩市场遇冷。
• 教育行业受政策影响，资产证券化提速，建议关注优质教育资源和内容的公司。
• 酒店行业复苏态势显著，龙头企业经营指标回升，中高端酒店增长更快。
• 教育行业PE回落至合理区间，具备投资价值。