社会服务月报~关注旅游、教育：酒店、出境游高景气，关注龙头估值切换-20171106-广发证券-33页-2mb

社会服务月报总结——关注旅游、教育

核心内容

本报告主要分析了2017年10月旅游和教育行业的市场表现及行业趋势，重点指出旅游板块整体上涨3.5%，跑输沪深300指数1.4个百分点，在申万28个一级行业中排名第8位。教育板块整体下跌4.98%，跑输沪深300指数9.41个百分点。报告建议投资者关注旅游板块中龙头公司的估值切换机会，以及教育板块中低估值质优标的。

主要观点

旅游行业

1. 市场表现

   • 旅游综合板块涨幅最大，达6.4%。
   • 酒店板块整体下跌3.9%，但龙头公司如锦江股份、首旅酒店表现较好。
   • 个股表现分化，天目湖涨幅最高（52.1%），众信旅游跌幅最大（-12.95%）。

2. 行业数据

   • 国内游：主要旅游省市客流增速下滑，但三亚表现突出，9月增长13.3%。
   • 出境游：行业增速筑底回升，日本、港澳、东南亚市场回暖，韩国和台湾市场仍低迷。
   • 酒店业：三大酒店集团（华住、如家、锦江）三季度经营数据加速向好，RevPar同比提升，行业复苏逻辑持续。

3. 投资建议

   • 短期：关注酒店板块，特别是锦江股份、首旅酒店等，预计未来将继续受益于行业复苏和竞争格局改善。
   • 中长期：推荐低估值龙头如中国国旅、中青旅、黄山旅游等，同时关注出境游市场复苏带来的机会。

4. 风险提示

   • 天气、突发事件可能影响行业表现。
   • 民宿法细则落地进度低于预期。

教育行业

1. 市场表现

   • 教育板块整体下跌4.98%，主要受3季度业绩一般及估值未明显改善影响。
   • 幼教、K12、职业教育等子行业表现分化，部分公司如东方时尚、新南洋表现较好。

2. 行业数据

   • 幼教：部分幼教业务布局较多的公司值得关注。
   • K12：新南洋作为龙头，业务布局有望加速。
   • 职业教育：东方时尚作为驾校龙头，异地扩张加速；世纪鼎利通过外延扩张助力职教业务发展。

3. 投资建议

   • 建议关注各细分子行业的龙头企业，尤其是估值较低的公司。
   • 逢低布局低估值质优标的，如幼教、K12、职业教育等。

关键信息

旅游行业关键数据

• 国内游：三亚9月增长13.3%，累计增长12.2%；北京9月同比下降9.6%，但1-9月累计增长0.9%。
• 出境游：日本9月增长30%，韩国9月下降63%，港澳地区增长7.2%和9.2%。
• 酒店业：华住、如家、锦江集团Q3 RevPar同比分别增长9.5%、8%、7.3%；锦江系9月RevPar增长8.1%，铂涛增长10.4%，维也纳增长5.3%。

教育行业关键数据

• 教育公司10月平均下跌4.98%，东方时尚、全通教育涨幅居前。
• 幼教、K12、职业教育等子行业表现分化，建议关注龙头企业。

行业趋势

• 旅游：酒店、免税、出境游景气度较高，行业复苏逻辑不变。
• 教育：多数公司盈利规模不大，业务仍在培育中，但部分龙头公司表现较好。

风险提示

• 天气、突发事件可能影响行业表现。
• 民宿法细则落地进度低于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-11-06