20171207-广发证券-社会服务行业深度月报——关注旅游_教育_出境游_景区景气回升_酒店增速略回落_33页_2mb

社会服务月报总结——关注旅游、教育

一、旅游行业核心内容

1. 市场行情回顾

• 板块表现：2017年11月以来，申万休闲服务板块整体下跌5.8%，跑输沪深300指数6.5个百分点，行业排名17/28。
• 子板块表现：旅游综合板块跌幅最小（-3.3%），酒店板块（-7.6%）和餐饮板块（-9.4%）跌幅较大，景区板块（-9.6%）表现最差。
• 估值情况：12月5日，休闲服务板块TTM市盈率降至38倍，较年初50倍明显消化，估值优势显现。

2. 行业数据跟踪

国内游

• 重点景区：10月国内主要景区接待客流回暖，黄山景区单月同比增长9.1%，累计增长4.7%；宏村景区单月增长6.6%，累计增长5.1%；张家界单月增长27.2%。
• 省市数据：海南、湖南、广东、重庆、三亚等省市10月接待游客增长稳定，其中湖南1-10月增长23.6%，重庆增长27.9%，三亚增长10.1%。

出境游

• 整体回暖：10月出境游人次达330万人次，同比增长12.8%；剔除韩国后增速回升至32%。
• 目的地表现：
  • 日本：10月增长31%，1-10月累计增长13%。
  • 韩国：10月下降63%，1-10月累计下降56.5%，受“萨德”事件影响。
  • 东南亚：泰国10月增长70%，越南增长9%，菲律宾增长33%，柬埔寨增长40%，新加坡增长7%。
  • 港澳：10月赴港增长8.3%，赴澳增长12.8%；台湾增长23.2%，但尚未恢复至前水平。

酒店业

• 整体增速回落：10月全国星级酒店RevPar同比增长1.2%，较9月1.7%有所放缓。
• 龙头表现：锦江股份、首旅酒店等龙头公司表现优于行业，其中锦江系RevPar增长4.3%，铂涛系增长9.1%，维也纳系略有下降（-1.1%）。
• 区域表现：北京、上海星级酒店RevPar增速回落，但整体仍保持稳定。

3. 行业观点

• 景区回暖：10月景区客流稳健增长，11-12月淡季期间仍有增长空间，部分优质标的估值优势逐步显现。
• 出境游前景可期：行业增速筑底回升，持续温和回暖，预计2018年盈利和估值有望提升。
• 酒店行业：10月增速回落，但龙头公司盈利稳健增长，建议关注中高端酒店扩张及整合效应。
• 推荐标的：
  • 酒店行业龙头：锦江股份、首旅酒店。
  • 免税龙头：中国国旅（三亚免税店增长强劲，估值优势明显）。
  • 景区白马：中青旅（古北、乌镇增长，受益国企改革）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张带来增长看点）。

4. 行业新闻与公告

• 公司动态：华住、锦江股份、首旅酒店等公司经营数据向好，部分公司发布融资、并购、人事变动等公告。
• 政策与市场：国家旅游局数据显示，旅游业对GDP和就业贡献率均超过10%，成为国民经济战略性支柱产业。
• 行业整合：如丽江旅游、中青旅等公司出现实际控制人变更或重大事项，可能影响行业格局。

二、教育行业核心内容

1. 市场回顾

• 板块表现：11月以来，教育板块平均下跌9.0%，跑输沪深300指数8.9个百分点，市场整体表现低迷。

2. 行业观点

• 学前教育整合可期：红黄蓝和携程亲子园虐童事件引发对幼教行业规范化管理的重视，优质教育供给稀缺性凸显，龙头公司增长和估值溢价明显。
• 推荐标的：
  • 幼教：威创股份。
  • K12：新南洋。
  • 职业教育：东方时尚、世纪鼎利。

3. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响旅游行业整体需求。
• 天气与突发事件：可能对国内和出境游人数增长产生负面影响。
• 政策影响：教育行业受政策面影响较大，民促法细则落地进度低于预期。

三、关键信息汇总

旅游板块

• 11月至今下跌5.8%，估值降至历史低点，板块内部分公司表现分化。
• 出境游回暖，尤其泰国、日本及港澳地区增长显著。
• 酒店行业增速回落，但龙头公司表现稳健，建议关注其2018年盈利增长。
• 景区板块在淡季期间仍有增长空间，部分公司估值优势明显。

教育板块

• 教育板块整体下跌，但部分龙头公司估值较低，具备投资价值。
• 幼教行业规范化趋势明显，优质教育供给稀缺，龙头公司增长潜力大。
• 风险提示包括宏观经济、政策及突发事件。

四、总结

旅游行业在11月出现调整，但估值优势明显，出境游和景区板块正逐步回暖，酒店龙头公司表现稳健。教育行业因政策影响和事件催化，整体表现分化，但部分龙头公司具备投资价值，学前教育整合趋势明显，长期增长可期。建议投资者关注旅游行业中具备增长潜力的龙头公司，以及教育行业中估值较低的优质标的。