社会服务行业月报~关注旅游、教育：酒店数据好于预期，免税、出境游继续向好-20180305-广发证券-29页-1mb

社会服务月报——关注旅游、教育

核心内容概述

本报告主要分析了2018年2月旅游和教育行业的市场表现与发展趋势。旅游行业整体表现优于市场，其中酒店和出境游表现突出，而景区客流有所下滑。教育行业则受到政策影响，民促法细则陆续落地，推动行业估值提升。

旅游行业分析

市场行情回顾

• 2018年2月旅游板块整体下跌 $0.67%$，跑赢沪深300指数4.79个百分点，在申万28个行业中排名第3。
• 子板块表现分化，旅游综合板块涨幅最大，景点板块表现较弱，酒店板块整体下滑，餐饮板块跌幅最大。

行业数据跟踪

• 国内游：1月主要景区客流均有所下滑，如黄山景区同比下降 $70.6%$，西递同比下降 $19.4%$，但海南、丽江等重点省市客流增长平稳，海南同比增长 $11.8%$，丽江同比增长 $12.0%$。
• 出境游：行业增速回升，东南亚市场增长显著，如越南同比增长 $69%$，菲律宾同比增长 $30%$。日本市场有所回暖，同比微增 $0.3%$，而韩国市场仍面临下滑压力。
• 酒店业：1月星级酒店经营数据良好，OCC和RevPar同比分别增长 $5.2%$ 和 $4.5%$。锦江股份表现突出，境内中端、经济型和境外中端、经济型RevPar分别增长 $10.7%$、$2.7%$、$-3.84%$、$42.7%$。国内酒店市场需求增长 $12.2%$，供给增长 $2.7%$，供需关系偏紧。

行业观点

• 免税、酒店和出境游行业景气度持续上升，建议关注白马标的。
• 龙头公司盈利增长显著，预计2018年景气度将继续维持。
• 酒店行业集中度提升，规模效应显现，盈利和估值有望提升。
• 出境游市场复苏，二三线城市需求释放，新增直飞航班推动增长。
• 景区类公司估值持续消化，2018年有望迎来估值修复。

重点公司推荐

• 免税龙头：中国国旅（三亚增长、上海机场招标、市内免税店预期较强）
• 酒店与出境游龙头：锦江股份、首旅酒店、众信旅游
• 低估值景区公司：中青旅（古北、乌镇增长）、峨眉山（高铁通车、索道改造）、宋城演艺（轻资产项目）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张）

教育行业分析

市场回顾

• 2018年2月教育板块平均下跌 $2.1%$，跑输沪深300指数8.2个百分点。
• 重点覆盖公司中，新南洋涨幅最大（$8.6%$），中国高科跌幅最大（$-11.1%$）。

政策影响

• 2017年9月新修订的《民办教育促进法》实施后，各地细则陆续落地。
• 商务部表示将推进教育领域的有序开放，预计2018年营利性民办教育资产证券化加速。

行业趋势

• 龙头公司因政策利好，估值优势显现。
• 教育行业面临政策不确定性，细则落地进度低于预期可能带来风险。

风险提示

1. 宏观经济波动可能影响旅游行业整体需求。
2. 天气、突发事件等因素可能影响国内和出境旅游人数增长。
3. 教育行业受政策面影响较大，细则落地进度低于预期可能带来不确定性。

行业评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：未具体提及，但整体建议关注政策受益标的。

关键数据

行业建议

• 旅游行业：继续关注免税、酒店、出境游龙头公司，把握行业景气度提升带来的投资机会。
• 教育行业：关注政策受益标的，特别是具备优质资产和低估值的公司，等待细则落地带来的估值修复机会。