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疫情下业绩高增持续，全球化布局值得期待

核心内容概述

公司于2022年上半年发布了业绩报告，整体表现稳健增长，尤其是在疫情相关业务领域。尽管部分财务指标受到外部因素影响，但其业务扩展和运营效率提升展现出良好的发展潜力。

财务表现

收入与利润

• 营业收入：2022年上半年实现35.9亿元，同比增长74.8%。
• 归母净利润：11.9亿元，同比下降5%。
• 归母扣非净利润：7.7亿元，同比增长42.1%。

费用率

• 销售费用率：2.2%（-1pp）
• 管理费用率：8.7%（-3.2pp）
• 研发费用率：3.1%（-1.4pp）
• 财务费用率：-2.3%（+3.6pp）

毛利率与净利率

• 毛利率：39.7%（-7.9pp）
• 净利率：36.7%（-40.6pp）
• 扣非归母净利率：同比-4.9pp，与毛利率降幅一致。

分季度表现

• 2022Q2收入：17.8亿元（+53.9%）
• 2022Q2归母净利润：6.7亿元（-15.7%）
• 2022Q2归母扣非净利润：3.9亿元（+25.2%）

业务发展

临床试验技术服务

• 收入：19.7亿元（+110.2%）
• 项目数量：607个，同比增长23.6%
• 各阶段项目：
  • 临床I期：252个（+30.6%）
  • 临床II期：117个（+37.6%）
  • 临床III期：149个（+8.8%）
  • 临床IV期：37个（-5.1%）
• 境外项目：24.5%的项目为单一区域，涉及58个多区域项目，覆盖20余国，涵盖肿瘤、中枢神经系统、罕见病及疫苗等治疗领域。

医疗器械与IVD服务

• 项目数量：403个
• 服务内容：医疗器械和IVD临床试验运营、医学监查、方案设计、医学撰写等
• 标准化工作：主导两项医疗器械质量体系团体标准起草

医学注册服务

• 客户数量：582家
• 完成项目：1124个
• FDA新增注册项目：同比增长67%
• MRCT监管申报材料：协助客户在超20个国家完成多个项目，成功获得多个IND批准
• 其他服务：包括药物警戒、真实世界研究、医学翻译等

临床试验相关服务及实验室服务

• 收入：13.8亿元（+35.9%）
• 实验室服务：2664个项目（+10.2%）
• 子公司进展：方达控股扩建一体化药物发现和开发服务平台
• 研究设施：武汉部分设施预计2023Q1投入运营，上海GMP公斤级实验室和新药物化学实验室于2022H1完成建设并开始运营

盈利预测与估值

风险提示

• 订单数量下滑或波动
• 产能投运不及预期
• 业务拓展不及预期

投资建议

• 评级：维持“持有”评级
• 预期EPS：2022-2024年分别为4.07元、4.66元、5.46元
• 估值：对应PE分别为26倍、22倍、19倍，未来PE有望进一步下降

总结

公司2022年上半年在疫情背景下实现了显著的收入增长，尤其在临床试验技术服务领域表现突出。尽管毛利率和净利率有所下降，但主要由外部因素如人民币升值、过手费占比高及公允价值变动收益下降所致。随着疫情缓解及人民币汇率稳定，毛利率有望回升。公司持续扩大业务规模，拓展国际市场，并在实验室建设、标准化工作等方面取得进展。盈利预测显示公司未来三年将继续保持稳健增长，估值逐步下降，建议投资者关注其长期发展潜力。