20201009-中泰证券-煤炭开采行业周报_山西省组建能源巨头_动力煤价高位震荡_20页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国煤炭行业近期市场走势、供需格局及投资策略，重点探讨了动力煤、焦煤、焦炭等子行业的情况，并关注山西省能源整合及行业政策变化对市场的影响。分析师陈晨维持“增持”评级，认为当前板块估值处于历史底部，具备估值修复逻辑。

主要观点与关键信息

1. 动力煤市场情况

• 价格走势：本周秦港5500K动力煤价格收盘为608元/吨，环比上升5元/吨，涨幅有所收窄。
• 供需分析：
  • 供给端：内蒙地区开展涉煤腐败倒查并限制煤管票，大秦线检修导致运量下降，预期供应偏紧。
  • 需求端：北方地区逐步进入供暖季，库存偏低，对煤价支撑显著。
• 国际对比：纽卡斯尔动力煤价格下降，国内-进口煤价差上升至207.9元/吨。
• 库存变化：重点电厂库存下降，秦港库存环比下降；广州港库存上升。
• 运输成本：国内海上煤炭运价全面上升。

2. 焦煤市场情况

• 价格走势：国内港口焦煤价格环比持平，产地价格稳中有涨。
• 库存情况：独立焦化厂和钢厂炼焦煤库存环比上升。
• 国际价格：国际炼焦煤价格下降，但国内价格仍维持强势。
• 利润情况：吨焦毛利维持在272元/吨，周环比持平。

3. 焦炭市场情况

• 价格走势：焦炭价格环比持平，螺纹钢价格环比上升。
• 开工率：全国独立焦化厂生产率上升，钢厂开工率维持高位。
• 库存变化：钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业库存下降。

行业数据概览

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：804,828百万元
• 行业流通市值：195,164百万元
• 煤炭板块表现：上周上涨2.8%，强于沪深300上涨2.0%。
• 行业估值：当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.7124，全行业排名第4，低于沪深300的14.1109。

重点公司分析

投资策略建议

• 推荐股息率较高标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份。
• 建议关注弹性标的：淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电。
• 煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业。
• 焦炭标的：金能科技、中国旭阳集团（港股）。

行业重要事件回顾

1. 动力煤价格：预计10月煤价重心上移，高位震荡。
2. 山西安全治理：国务院约谈山西，开展安全生产风险隐患排查治理专项行动。
3. 内蒙古煤价上涨：三季度煤价持续上涨，接近三年来最高值。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆及国际贸易因素可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控可能过强。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源快速发展，长期可能对火电形成替代压力。

图表目录摘要

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦皇岛动力煤价格全面上涨
• 图表3：山西地区动力煤价格全面上涨
• 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格下降
• 图表5：国内-进口煤价差周环比上升
• 图表6：秦港铁路调入量环比下降
• 图表7：港口预到船舶数环比下降
• 图表8：国内海上煤炭运价全面上升
• 图表9：重点电厂煤炭库存环比下降
• 图表10：重点电厂可用天数环比上升
• 图表11：秦皇岛港库存环比下降
• 图表12：广州港库存环比上升
• 图表13：京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表14：柳林4号炼焦煤价格周环比上升
• 图表15：国际炼焦煤价格环比下降
• 图表16：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表18：钢厂炼焦煤库存环比上升
• 图表19：钢厂炼焦煤库存可用天数环比上升
• 图表20：唐山地区焦炭价格周环比持平
• 图表21：螺纹钢现货价格周环比上升
• 图表22：吨焦毛利周环比持平
• 图表23：全国独立焦化厂生产率环比上升
• 图表24：分类焦化厂开工率情况
• 图表25：全国高炉开工率周环比上升
• 图表26：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降
• 图表27：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表28：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表29：煤炭板块个股表现
• 图表30：行业PE估值横向对比

结论

分析师陈晨认为，尽管动力煤价格短期内高位震荡，但煤炭行业整体估值处于历史底部，龙头煤企业绩相对稳定，具备估值修复潜力。同时，山西省组建能源巨头，推动行业整合，有利于提升定价能力。建议投资者关注低估值、高分红及具有弹性的标的，同时留意进口煤政策及可再生能源替代等风险因素。