20180408-光大证券-煤炭开采行业周报_动力煤价格继续下行_焦煤价格稳中有落_11页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭市场整体呈现下行趋势，动力煤价格继续回落，而炼焦煤价格则保持平稳，部分煤种出现回调。下游行业如钢铁和尿素价格也出现不同程度的下跌，反映出市场整体需求疲软。同时，煤炭库存处于高位，物流费用有所下降，但港口调出量减少，显示供应端压力有所缓解。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为585元/吨，较上周下跌24元/吨；环渤海动力煤价格指数小幅下跌至570元/吨。
• 供需情况：动力煤进入消费淡季，电厂日耗维持在66万吨左右，六大电厂库存1459万吨，可用天数22天，库存处于历史高位。
• 采购行为：电厂采购市场煤的积极性较低，主要依赖长协煤。
• 未来展望：4、5月随着天气转暖及水电发力，供需仍可能宽松，价格仍有下行压力。后期需关注4月大秦线检修及进口煤政策的变化。

炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤整体保持平稳，部分煤种承压下行，如临汾低硫主焦回调60元/吨，灵石高硫主焦累计回调80元/吨。
• 库存情况：钢厂和焦化厂炼焦煤库存均处于合理水平，钢厂焦炭库存高位，对焦炭价格形成打压。
• 下游影响：天津港一级冶金焦价格下跌100元/吨，山西焦化企业已出现亏损，焦企限产保价情绪加剧。

关键信息

期货价格

• 动力煤1805合约：价格继续回落，截至4月4日收盘价为563.6元/吨，较上周下跌11.8元/吨。
• 焦煤1805合约：价格大幅反弹，截至4月4日收盘价为1300.5元/吨，较上周上涨69元/吨。
• 焦炭1805合约：价格大幅反弹，截至4月4日收盘价为1889元/吨，较上周上涨112.5元/吨。

煤炭库存

• 动力煤：六大电厂库存1430.6万吨，较上周减少43.38万吨；秦皇岛港库存653.5万吨，较上周减少1.5万吨。
• 炼焦煤：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数13.5天，与上周持平。

物流情况

• 海运费：国内海运费价格继续回落，秦皇岛到广州运价为32元/吨，较上周下跌2.9元/吨。
• 港口调入调出量：秦皇岛港日均调出量小幅减少，调出量为54.27万吨，较上周减少6.01万吨。

投资策略

• 板块风险释放：经过前期调整，煤炭板块风险已大幅释放，但煤价仍处下行趋势，板块难有大幅上涨机会。
• 短期机会：主要以博弈性机会为主，关注钢材去库存加速对黑色产业链的提振作用。
• 重点推荐：焦煤板块上市公司潞安环能、山西焦化、西山煤电；低估值动力煤板块上市公司兖州煤业、陕西煤业。

风险提示

• 贸易摩擦升级：可能引发市场系统性风险。
• 市场不确定性：分析师观点基于假设，可能存在偏差；估值方法存在局限，不保证证券能够在该价格交易。

重点推荐标的业绩与评级

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数