20220824-浙商证券-宏华数科-688789.SH-宏华数科点评报告_上半年业绩显韧性；看好下半年国内需求改善_3页_822kb

宏华数科2022年半年度报告总结

核心内容概述

宏华数科（688789）于2022年8月24日发布2022年半年度报告。报告显示，公司上半年业绩表现出一定韧性，收入和利润均实现同比增长。主要得益于海外业务的快速增长及人民币贬值带来的汇兑收益，同时公司在国内市场的需求预期有所改善。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年H1实现4.6亿元，同比增长1.4%。
• 归母净利润：2022年H1实现1.2亿元，同比增长14%。
• 毛利率：2022年H1为46%，同比增长3个百分点；2022年Q2为46.9%，同比提升2.8个百分点，环比提升1.5个百分点。
• 净利率：2022年H1为27.3%，同比增长3.6个百分点；2022年Q2为27.9%，同比增长5.8个百分点，环比增长1.1个百分点。
• 费用端：
  • 销售费用：2363万元，同比增长4.6%。
  • 管理费用：3118万元，同比增长130%，主要由于股份支付费用增加。
  • 研发费用：2635万元，同比增长26%，公司新申请专利12项，技术迭代和产品性价比持续提升。
  • 财务费用：-1416万元，同比下降328%，受益于人民币贬值带来的汇兑收益。

市场表现

• 海外市场：出口收入达2.5亿元，占主营业务收入的55%，同比增长42%。海外疫情管控基本解除，带动需求回暖，公司海外业务营收能力基本恢复。
• 国内市场：受疫情反复影响，上半年收入有所下滑，但随着复工复产推进，数码印花业务因反应快速、小单定制等优势，有望较快实现收入反弹。

技术与商业模式

• 数码喷印技术应用领域持续扩张，包括书刊、包装印刷等。
• “设备+墨水”模式推动收入稳定增长，预计2025年墨水收入占比将超过40%，成为主要收入来源。

盈利预测与估值

• 公司在中高端数码喷印设备领域具备全球领先优势，且“设备+耗材”商业模式具有持续增长潜力。
• 维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩增长可期。

风险提示

1. 核心部件依赖进口：喷头等关键部件仍需外购，存在供应链风险。
2. 汇率波动风险：人民币汇率波动可能影响汇兑收益，进而影响公司利润。

财务摘要（单位：百万元）

行业与投资评级说明

• 投资评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：维持“买入”评级，基于其在中高端数码喷印设备领域的领先优势和“设备+耗材”商业模式的潜力。

相关报告与研究团队

• 相关报告：

  1. 《【宏华数科】董事长增持股份彰显信心；下游需求边际改善已现-【浙商机械】20220719》
  2. 《【浙商机械】宏华数科：董事长增持彰显信心；设备+耗材+下游应用成长路径清晰-20220427》
  3. 《【浙商机械】宏华数科：拟收购晶丽数码67%股权，增强墨水耗材核心竞争力-20220307》
  4. 《【宏华数科】全球数码喷印设备龙头，受益数码印花布渗透率提升》

• 分析师：

  • 邱世梁（执业证书号：S1230520050001）
  • 王华君（执业证书号：S1230520080005）

• 研究助理：何家恺

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