20230516-东吴证券-游戏Ⅱ行业+公司首次覆盖_新一轮产品周期开启_AI催化下行业将迎估值业绩双升_30页_3mb

游戏行业报告总结

证券研究报告概述东吴证券对游戏Ⅱ行业的分析，焦点为新一轮产品周期、AI技术与投资机会。报告指出，游戏市场规模短期承压，但AI和新游驱动行业反弹，推荐具有新游储备或AI布局的公司。

行业回顾与现状
2023年游戏市场规模受版号停发影响，2022年同比下降10%，但2023年4月已强劲反弹15%，环比增长33%。AI技术催化下，需求供给重新平衡，新游上线将支撑业绩增长。

业绩表现与韧性
2022Q4和2023Q1多家游戏公司业绩波动，主要因产品周期和减值计提。尽管Q4亏损显著，但Q1环比改善，一线厂商如三七互娱流水稳定，显示行业韧性。

未来展望与驱动因素
新游储备充沛，预计2023年内多款产品上线，贡献业绩增量。AI赋能游戏降本增收，如提升人效和内容生成效率，AI原生玩法如AINPC将推动估值上升。行业内多重催化剂包括版号重启和AI技术进步。

投资建议
推荐头部厂商如三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界，这些公司有强研运能力和新游支撑。其次关注具备AI技术优势的公司如昆仑万维、盛天网络、巨人网络，以及2023年业绩弹性大的公司如宝通科技。评级为增持或优先关注。

风险提示
主要风险包括新游上线不及预期、AI技术发展缓慢、行业竞争加剧和监管政策变化，这些可能抑制增长。