20230503-华安证券-行业点评_AIGC技术和游戏出海驱动下_游戏产业进入新一轮产品周期_5页_393kb

游戏行业研究报告总结

主要观点

• 内地游戏行业已进入新一轮产品周期，预计2023年收入将实现正增长，主要驱动力包括AI技术、高质量精品游戏及游戏出海。
• 游戏行业估值中枢有望提升至30-35倍，估值空间仍具上行潜力。
• 23Q1游戏公司业绩整体向好，其中世纪华通、三七互娱、恺英网络等表现突出。
• 投资建议聚焦五大方向：品牌创新、营销优势、IP资源、平台优势及产品周期改善型企业。
• 主要风险包括短视频竞争、行业格局恶化、出海不及预期及政策监管变化。

数据摘要

• 游戏公司估值区间：23年P/E在2011X至3113X，24年P/E在1741X至2195X。
• 23Q1部分公司业绩：
  • 世纪华通归母净利润同比+108%
  • 三七互娱归母净利润同比+2%
  • 恺英网络归母净利润同比+17%

投资建议

1. 关注品牌与创新型企业（如网易-S、吉比特）。
2. 重点布局营销能力强的企业（如三七互娱、莉莉丝）。
3. 把握IP资源优势企业（如恺英网络、盛天网络）。
4. 头部平台企业（如哔哩哔哩-SW、心动公司）。
5. 产品周期改善企业（如巨人网络、祖龙娱乐）。

风险提示

• 竞争格局持续恶化
• 出海业务发展不及预期
• 政策监管环境变化