20250714-浦银国际证券-蓝思科技-06613.HK-首次覆盖_新一轮创新周期催化成长机遇_18页_1mb

蓝思科技（6613.HK）分析总结

公司概况

蓝思科技是一家消费电子和汽车玻璃精密制造企业，专注于智能手机、折叠屏和汽车交互系统等领域。

目标价与评级

• 港股目标价：23.3港元，潜在升幅25.2%
• A股目标价：26.6元人民币，潜在升幅17.4%
• 维持“买入”评级，基于对公司增长动能的认可。

短期增长动能

主要来自手机玻璃创新：超薄手机和折叠屏推动单机玻璃价值量提升，平均单价和毛利率增加；金属、钛等材料出货量增长。

中期增长动能

汽车玻璃业务自2024年开始放量，受益于新能源车智能化需求，如HUD和流媒体后视镜。公司积极布局，有望贡献稳健成长。

长期增长动能

新兴行业如人形机器人、AI眼镜和智能穿戴设备提供潜在机会；多材料布局和技术升级，提升盈利能力和市场空间。

市场背景

消费电子创新周期延续：2025-2029年智能手机、折叠屏和汽车玻璃需求复合增长率分别达3.1%、54.4%和18.2%，市场容量扩大。

估值分析

• 港股2025年市盈率约17.3x，A股23.1x，估值吸引。
• 采用分部加总法和DCF模型，目标价基于不同业务板块增长假设。

关键财务预测（2025-2027E）

• 收入年增19%-21%，净利润年增40%-41%
• 毛利率稳定在16%-17%，盈利能力和效率提升。

风险因素

• 宏观不确定性：关税、地缘政治风险
• 需求波动：消费电子和新能源车销量不及预期
• 竞争压力：利润率可能受行业竞争影响
• 新业务落地：新兴市场推进速度或超预期/不足。