20171124-渤海证券-场外期权周报_市场波动加剧_隐含波动率差值缩小_13页_1mb

市场波动加剧 隐含波动率差值缩小 ——场外期权11月第4周周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月第4周沪深300指数、黄金ETF以及场外期权市场的表现，指出市场波动加剧，隐含波动率差值缩小，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

• 市场波动性上升：沪深300指数在本周先扬后抑，整体下跌0.06个百分点，日均成交额较前周增长24.58%，日内已实现波动率上升8个百分点，波动加剧。
• 短期波动反超中长期波动：沪深300短期历史波动率已反超中长期波动率，显示市场情绪较为紧张。
• 黄金ETF表现相对平稳：黄金ETF震荡上行，上涨0.33个百分点，但日均成交量下降28.08%，日内波动率下降，市场情绪趋于缓和。
• 场外期权市场活跃度较高：截至11月10日，场外衍生品成交3199笔，累计初始名义本金866.29亿元，其中场外期权成交2055笔，名义本金637.8亿元，权益类标的交易最为活跃。
• 隐含波动率变化：沪深300场外看涨期权隐含波动率上升1.67个百分点至19.72%，看跌期权上升0.22个百分点至26.23%，看跌看涨隐含波动率差值缩小至6.51%。
• 黄金ETF隐含波动率回升：黄金ETF场外看涨期权隐含波动率上升0.26个百分点至16.33%，隐含-实际波动率差值缩小至11.13%。
• 投资建议：建议针对沪深300、上证50和中证500采用宽跨式组合做多波动率；黄金ETF则建议采用日历价差组合策略。

关键信息

1. 标的市场情况

1.1 标的指数市场表现

• 沪深300指数：周内下跌0.06%，总成交额11898.06亿元，日均成交额增加24.58%。
• 短期波动率：日均1个月历史波动率升至9.89%，较前周增加2.47个百分点；日均3个月历史波动率降至8.09%，较前周减少0.11个百分点；日均6个月历史波动率升至9.68%，较前周增加0.37个百分点。
• 日内波动：已实现波动率均值为18.6%，较前周增加8个百分点，波动加剧。

1.2 黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：周内上涨0.33%，总成交额94.63亿元，日均成交量下降28.08%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率升至5.19%，较前周增加0.12个百分点；日内已实现波动率降至3.47%，较前周减少0.21个百分点。
• 日内波动：波动缓和，日均振幅为0.20%。

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

• 总成交笔数：3199笔，累计初始名义本金866.29亿元。
• 场外期权成交：2055笔，名义本金637.8亿元。
• 权益类标的：交易活跃度最高，名义本金731.4亿元，占比84.43%，累计交易2575笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交309笔，名义本金68.59亿元，占比7.92%。

2.2 场外期权波动率情况

2.2.1 指数场外期权隐含波动率

• 看涨期权：Vega加权隐含波动率升至19.72%，较前周增加1.67个百分点。
• 看跌期权：Vega加权隐含波动率升至26.23%，较前周增加0.22个百分点。
• 看跌看涨差值：缩小至6.51%，较前周减少1.46个百分点。

2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

• 看涨期权：隐含波动率升至16.33%，较前周增加0.26个百分点。
• 隐含-实际波动率差值：缩小至11.13%，较前周减少0.2个百分点。

3. 投资建议

• 指数市场：建议采用宽跨式组合做多波动率，以应对市场剧烈波动。
• 黄金ETF市场：建议继续使用日历价差组合策略，以应对金价在避险情绪与加息预期之间的震荡。

结论

本周沪深300指数波动加剧，黄金ETF波动缓和，场外期权市场活跃度较高，隐含波动率差值缩小，表明市场参与者对波动率的预期趋于一致。投资建议围绕波动率管理展开，强调在不确定性较高的市场环境下，采用适当的期权策略进行对冲与获利。