20210328-国信期货-橡胶季报_胶价下行空间有限_后市或震荡回升_9页_683kb

国信期货橡胶季报总结

核心内容

本季报分析了2021年一季度橡胶市场的走势，总结了影响橡胶价格的主要因素，并对后市进行了展望。报告指出，尽管一季度橡胶期货价格冲高回落，但整体仍呈现出震荡回升的趋势。

主要观点

1. 供应端分析

• 云南产区白粉病：虽然在开割初期并不罕见，但为市场提供了炒作机会。
• 全球低产期：泰国南部停割及全球橡胶原料低产季节，导致原料价格走高，增加船货生产成本，对胶价形成支撑。
• 国内产量：2020年1-12月我国天然橡胶产量为72万吨，同比减产11.3%；2019年为81.2万吨。
• 全球产量：2020年全球天然橡胶产量为1074.7万吨，同比减少约140.2万吨。

2. 需求端分析

• 轮胎企业开工率提升：山东地区全钢胎开工负荷为78.59%，较上周增长0.27个百分点；半钢胎开工负荷为73.96%，较上周增长0.24个百分点。
• 轮胎提价：近期轮胎提价推动胎企库存向代理商传导，轮胎工厂库存无压力，后期有累库需求。
• 汽车销量增长：2020年全年汽车销量达2531.1万辆，蝉联全球第一；新能源汽车销量持续增长，汽车出口在2020年11月、12月创历史新高。
• 汽车库存预警指数：2021年2月指数为52.2%，较上月下降7.9个百分点，显示汽车厂家处于低库存状态，后期有较强补库需求。

3. 宏观政策面

• 欧美宽松政策：欧美财政与货币政策保持宽松，对大宗商品市场形成支撑。
• 国内政策稳健：国内货币政策相对稳健，政策不会急转弯，发改委强调国内物价总体稳定可控，通胀预期降温。
• 美国基建计划：美国疫苗接种快速推进，有望推出3万亿美元大基建计划，对橡胶等大宗商品需求带来提振。

4. 技术面分析

• RU2109合约：关注14000元/吨附近支撑，短期下跌空间或有限。
• 操作建议：下跌遇到支撑或可轻仓布局长线多单。

关键信息

一、行情回顾

• 一季度橡胶期货价格冲高回落，春节后强势反弹，突破去年10月高点。
• 2021年2月28日，国内天然橡胶现货价格走低，但外盘价格受标胶需求支撑表现高挺。
• 3月橡胶期货价格持续下跌，回吐涨幅。

二、产业结构分析

1. 上游

• 天然橡胶现货市场价格大幅走低，上海市场SCRWF周均价为13795元/吨，较上周下跌5.19%。
• 国外产区处于低产季，缺乏新胶释放；国际轮胎厂复苏带动标胶需求，支撑美金市场价格。

2. 中游

• 2020年1-12月国内天然橡胶进口量达590.22万吨，同比增长13.59%，创历史新高。
• 青岛地区天然橡胶总库存下滑，截至3月22日样本内总库存为73.25万吨，较上周减少0.30%。

3. 下游

• 汽车销量持续增长，2020年全年销量达2531.1万辆，新能源汽车销量表现亮眼。
• 商务部鼓励汽车消费，推动汽车市场稳定发展。
• 汽车经销商库存预警指数下降，显示行业库存处于低位，后期有较强补库需求。

后市展望

• 供应端：云南产区白粉病及全球低产期对胶价形成支撑，国内轮胎厂保持高负荷开工，刚需采购原材料。
• 需求端：轮胎提价推动库存向代理商传导，后期有累库需求；汽车销量增长及补库需求对橡胶市场形成利好。
• 宏观面：欧美宽松政策与美国基建计划对橡胶需求有提振作用，国内政策稳健，通胀预期降温。
• 技术面：RU2109关注14000元/吨支撑，短期下跌空间或有限，建议轻仓布局长线多单。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 联系方式：电话 0755-82130414，邮箱 15048@guosen.com.cn

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