20180702-华宝证券-量化择时与资产配置周报_权益市场维持低仓位配置_静待市场转机_11页_1mb

2018年07月02日 金融工程周报总结

核心内容概述

本报告对宏观经济及大类资产进行了量化择时与资产配置分析，整体市场环境呈现经济运行中高、通胀中低、流动性中低的态势。A股市场处于相对谨慎状态，建议保持低仓位配置；港股市场受中资股拖累，仍维持谨慎；债券市场延续多头趋势，利率债看多；黄金市场因美元强势及避险情绪不足，维持相对谨慎。

主要观点

宏观经济基本面

• 经济景气度：当前经济景气度为中高，较上期有所提升，主要受益于工业企业利润累计增速连续两个月上行。
• 经济运行特点：工业生产向好，工业增加值和发电量同比处于历史较高水平；但固定资产投资和社会消费品零售增速大幅回落，处于近三年最低水平。
• 通胀形势：当前通胀形势为中低，CPI和CPI（不包括鲜菜和鲜果）均下行，PPI上行。
• 流动性状况：流动性状态为中低，货币供应量偏紧，但利率有所下行，整体维持稳健中性。

A股择时观点

• 多头趋势：A股多头趋势较弱，所有周期维度趋势均为看空。
• 估值水平：沪深300指数PB处于历史较低水平，一致性指数下行。
• 资金动向：公募基金仓位回落，北向资金净流入转为净流出，产业资本持续减持。
• 资产观点：建议保持低仓位，静待市场转机。

其他市场择时观点

债券市场

• 多头趋势：利率债多头趋势较强，动量趋势延续看多，估值处于历史中等水平。
• 资产观点：建议保持较高仓位配置利率债，信用债仍面临分化风险。

港股市场

• 多头趋势：港股多头趋势较弱，各周期维度趋势均为看空。
• 估值水平：恒生指数PE处于历史中等水平，估值压力有所缓解。
• 资产观点：受中资股拖累，港股难以独立走强，建议维持谨慎态度。

黄金市场

• 多头趋势：黄金多头趋势较弱，各周期维度趋势均为看空。
• 基本面：美国通胀上行利好黄金，但美元强势压制其表现。
• 资产观点：建议维持相对谨慎，短期内黄金不具备多头动能。

关键信息

资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

图表与数据说明

• 图1至图13展示了各类资产的估值、动量趋势、资金流向及配置模型绩效等数据。
• 表1至表9汇总了宏观经济、通胀、流动性、A股、债券、港股及黄金的多维度指标和打分结果。

结论

当前市场环境下，A股估值已回落至历史低位，具备触底回升的潜力，但短期仍需保持谨慎。港股受中资股拖累，难以独立走强。债券市场整体看多，利率债表现优于信用债。黄金市场因美元强势和避险情绪不足，短期内不具备多头动能。建议投资者根据自身风险偏好，选择合适的资产配置策略，以低仓位为底仓，等待市场转机。