20180625-华宝证券-量化择时与资产配置周报_港股多头趋势转弱_短期下调港股配置仓位_11页_1mb

金融工程周报总结 - 2018年06月25日

核心内容概述

本周金融工程周报对宏观经济、大类资产择时以及资产配置策略进行了全面分析。整体来看，经济运行保持中等景气度，通胀压力有限，流动性维持稳健中性。在大类资产配置方面，建议投资者采取谨慎策略，降低港股和A股仓位，增加债券配置，同时对黄金市场保持相对谨慎态度。

主要观点

1. 宏观经济运行

• 景气度：中等，工业生产向好，但固定资产投资和社会消费品零售增速回落。
• 工业增加值：当月同比增速为6.80%，处于历史较高水平，且呈上行趋势。
• 发电量：当月同比增速为9.80%，处于历史较高水平，呈上行趋势。
• 出口总额：累计同比增速为13.30%，仍处于历史高位。
• PMI：官方PMI为51.90%，处于历史高位，呈上行趋势。
• 整体经济：生产旺盛，需求偏弱，但整体经济运行较为平稳。

2. 通胀形势

• 通胀水平：中低，CPI和CPI（不包括鲜菜和鲜果）呈下行趋势，PPI呈上行趋势。
• PPIRM：仍延续下行趋势，整体通胀压力不大，对债券市场影响有限。

3. 流动性状况

• 流动性水平：中低，M1、M2、M1-M2均处于历史较低水平，贷款余额和社会融资规模增速持续下行。
• 利率趋势：1天质押式回购利率和1年期国债到期收益率呈下行趋势，期限利差也呈下行趋势。
• 整体流动性：货币供应偏紧，但利率有所下行，流动性维持稳健中性。

大类资产择时研判

4.1. A股市场

• 动量趋势：当前A股动量趋势综合打分为0.00分，多头趋势较弱。
• 事件驱动：指数估值继续下行，一致性指数和公募基金仓位均处于历史较低水平，北向资金净流出，产业资本减持。
• 资产观点：建议以较低仓位进行战略性配置，短期仍需谨慎。

4.2. 港股市场

• 动量趋势：港股动量趋势综合打分为0.00分，多头趋势较弱。
• 估值情况：港股估值处于过去5年63.40%分位数，具备一定吸引力。
• 资产观点：建议采用10%左右的较低仓位进行配置，待短期风险释放后考虑重新上调。

4.3. 黄金市场

• 动量趋势：黄金动量趋势综合打分为0.00分，多头趋势较弱。
• 基本面：美国通胀上行，对黄金有利，但美元指数上行压制黄金。
• 事件驱动：黄金价格处于正常水平，VIX指数下降，避险情绪回落。
• 资产观点：维持相对谨慎态度，多头机会仍需等待。

资产配置建议

5. 量化资产配置策略

• 稳健型策略：A股：9.00%，港股：0.38%，黄金：0.38%，债券：65.00%，货币：25.25%
• 平衡型策略：A股：18.00%，港股：0.75%，黄金：0.75%，债券：30.00%，货币：50.50%
• 进取型策略：A股：22.50%，港股：1.50%，黄金：1.50%，债券：5.00%，货币：69.50%

关键信息

• A股和港股配置下降：由于中美贸易摩擦影响及市场趋势看空，A股和港股配置比例被下调。
• 债券市场看多：债券市场多头趋势较强，配置价值凸显，建议增加债券配置比例。
• 黄金市场谨慎：黄金多头趋势偏弱，建议保持相对谨慎态度。
• 流动性稳健中性：货币供应偏紧，但利率有所下行，流动性整体保持稳健中性。

风险提示

• 量化策略风险：基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场风险：市场有风险，投资须谨慎。
• 信息准确性：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 建议时效性：报告中的建议和意见可能随市场变化而调整，投资者需自行决策，承担投资风险。

附注

• 本报告由华宝证券研究创新部发布。
• 报告内容仅供内部研究使用，未经授权不得转载、复制或引用。