20180528-华宝证券-量化择时与资产配置周报_工业企业盈利转好_小幅上调A股仓位_10页_1mb

2018年05月28日金融工程周报总结

核心内容概览

本周金融工程周报对宏观经济及大类资产进行了多维度量化分析，并据此提出了资产配置建议。报告指出，当前经济景气度为中等，较上期有所好转，但通胀形势仍偏弱，流动性处于中低水平。基于此，A股仓位小幅上调，但建议投资者不宜过重配置。债券市场整体持乐观态度，港股亦保持相对乐观，而黄金市场则整体持谨慎态度。

主要观点

宏观经济运行

• 景气度研判：中等，较上期有所好转。
• 主要改善因素：
  • 工业企业盈利改善，收入和利润累计增速提高。
  • 工业增加值和发电量呈上行趋势。
• 下行压力：
  • 固定资产投资、社会消费品零售总额增速仍处于较低水平。
  • CPI和PPI均处于下行状态，处于历史60%分位数。
  • M2上行，但M1、M1-M2、贷款余额增速及社会融资规模增速下行。
  • 信用利差和期限利差走扩，显示流动性偏紧。

A股择时

• 整体观点：中性。
• 技术面：
  • 短期和中短期动量趋势看多，但中期、中长期和长期趋势看空。
  • 综合动量趋势打分为4.00，多头趋势为弱。
• 事件驱动：
  • 指数估值处于正常水平（50%分位数）。
  • 成分股走势一致性较低（仅17%个股上涨）。
  • 公募基金仓位较高（74.4%），发出看空信号。
  • 沪港深北向资金净流入，发出看多信号。
  • 产业资本净增持，发出看多信号。
• 综合打分：2.00，发出看空信号。

债券市场择时

• 整体观点：乐观。
• 动量趋势：
  • 短期、中短期、中期、中长期和长期趋势均看多。
  • 综合动量趋势打分为10.00，多头趋势为较强。
• 估值状态：
  • 国债收益率处于过去3年71.80%分位数，显示估值处于低位。
  • 长期来看，国债收益率处于过去5年52.60%分位数，处于正常水平。

港股市场择时

• 整体观点：相对乐观。
• 动量趋势：
  • 短期、中短期、中期、中长期和长期趋势均看多。
  • 综合动量趋势打分为10.00，多头趋势为较强。
• 估值状态：
  • 恒生指数PE估值分位数有所修复，处于历史高位以下。

黄金市场择时

• 整体观点：谨慎。
• 基本面因素：
  • 美元指数强势，但美国通胀上行，基本面偏中性。
• 动量趋势：
  • 短期、中短期、中期、中长期和长期趋势均看空。
  • 综合动量趋势打分为0.00，多头趋势为较弱。
• 估值状态：
  • 黄金价格处于过去5年56.60%分位数，处于正常水平。
  • VIX指数下降，投资者情绪有所修复，但未发出看多信号。

关键信息

资产配置建议

• 稳健型策略：A股 15.00%、港股 2.63%、黄金 0.13%、债券 65.00%、货币 17.25%
• 平衡型策略：A股 30.00%、港股 5.25%、黄金 0.25%、债券 30.00%、货币 34.50%
• 进取型策略：A股 37.50%、港股 10.50%、黄金 0.50%、债券 5.00%、货币 46.50%

风险提示

• 量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。
• 投资者应谨慎对待市场风险，本报告不构成投资建议或承诺。

结构总结

• 宏观经济：景气度中等，通胀低，流动性中低。
• A股：中性态度，短期和中短期趋势看多，但中长期趋势看空。
• 债券：乐观态度，多头趋势较强，估值处于低位。
• 港股：相对乐观，多头趋势较强，估值有所修复。
• 黄金：谨慎态度，基本面偏中性，动量趋势较弱。
• 资产配置：根据不同风险偏好，给出三类配置策略。
• 免责声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行决策。