20141008-西南证券-医药行业_10月策略报告-_估值切换_来临_多因素支撑上涨行情_21页_1mb

医药行业10月策略报告总结

核心内容

2014年10月医药行业整体表现良好，行业数据持续回升，估值切换行情仍在延续。市场对沪港通的期待为行业注入新动力，同时三季报业绩超预期成为投资关注重点。此外，各省药品招标进展加快，进一步推动行业向好发展。国企改革概念持续升温，市场对其改善企业股权结构、优化经营的期望较高。

主要观点

1. 行业数据回升

   • 医药制造业收入稳定增长，8月同比增长13.7%，较7月上升2个百分点。
   • 利润总额同比增长12.8%，增速较7月下降1.1个百分点。
   • 主营业务成本增速连续两月下降，盈利逐渐回升。

2. 估值切换行情

   • 9月资金逐步建仓15年估值较低的白马股，市场对沪港通开启抱有较高期待。
   • 具有独家品种的中药龙头企业可能受益于估值切换。

3. 三季报集中披露

   • 三季报期间，仅有10家医药公司出现亏损，行业表现优于整体市场。
   • 建议关注业绩超预期个股。

4. 招标进展加快

   • 各省药品招标加快，福建、浙江、安徽等省份有新进展。
   • 质优企业凭借价格和质量优势胜出，国产仿制药对进口药物的替代是长期趋势。

5. 国企改革概念持续

   • 上海、山东等地已出台相关方案，重庆也在筹备。
   • 市场对引进战略投资者改善企业股权结构和经营的期望较高。

关键信息

• 医药指数表现

  • 9月申万医药指数上涨9.7%，跑赢沪深300指数约4.9个百分点。
  • 近一年医药生物指数上涨14.8%，超过沪深300指数13.1个百分点。

• 行业估值分析

  • 截至9月30日，医药板块PE（TTM）为40.6倍，PB（整体法）为4.6倍。
  • 医药板块PE相对A股溢价高达196.0%，PB相对A股溢价161.0%。
  • 医药板块PE高于近3年均值（33.6倍），但仍在合理范围内。

• 重点公司动态

  • 多家公司获得新版GMP证书，如太极集团、莱美药业、同仁堂、云南白药、益佰制药等。
  • 多家上市公司进行非公开发行股票，如重庆莱美药业、广东众生药业、浙江佐力药业等。
  • 招标进展加快，如安徽省、浙江省、福建省等。

• 解禁股情况

  • 2014年10月至12月有12家医药公司面临限售股解禁，其中和佳股份、金达威解禁数量最大。
  • 解禁股份类型包括定增配售、首发限售、追加承诺限售等。

投资策略与组合

• 行业层面

  • 医药工业数据回升仍是主要刺激因素，全年有望恢复到15%左右。

• 个股层面

  • 国企改革：重点关注太极集团（600129）。
  • 估值切换：关注同仁堂（600085）、云南白药（000538）、益佰制药（600594）等。
  • 三季报业绩超预期：关注莱美药业（300006）等。
  • ST股：积极关注*ST生化（000403）。

重点公司盈利预测与评级

行业动态

• 卫计委政策

  • 地方基药增补“刹车”，允许从医保目录中配备使用药品。
  • 推进远程医疗服务，提升医疗信息化水平。

• 各省招标进展

  • 安徽省重启药品招标，福建省地市先行“带量采购”，浙江省“扶低抑高”政策继续执行，中药注射剂降价压力大。

• GMP认证

  • 多家医药公司获得新版GMP证书，标志着生产质量管理进一步规范。

市场表现

• 9月份医药板块整体上涨，跑赢大盘。
• 个股涨幅排名：太极集团 > 辅仁药业 > 沃华医药 > 双成药业 > 安科生物 > 益佰制药。
• 个股跌幅排名：西南药业 > 莎普爱思 > 益佰制药 > 和佳股份 > 东阿阿胶。

估值分析

• 医药板块PE（TTM）为40.6倍，高于三年平均值33.6倍，但仍在合理区间。
• 医药板块PE相对A股溢价196.0%，PB相对A股溢价161.0%。
• 医药板块估值仍在历史合理水平，长期看好行业发展。

投资建议

• 重点关注国企改革、估值切换、三季报业绩超预期及招标影响较大的个股。
• 建议关注太极集团、同仁堂、云南白药、莱美药业、*ST生化等公司。