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医药行业周报（2016.09.19-2016.09.25）总结

核心内容

本报告重点分析了2016年9月19日至25日期间医药行业的市场表现、政策动态及投资策略，强调在四季度应重视具备估值切换能力的品种，继续推荐医药商业板块。

主要观点

• 医药板块表现：本周医药生物板块上涨1.67%，跑赢沪深300指数0.38个百分点。自2016年初以来，医药板块下跌11.83%，处于29个一级子行业第11位。
• 估值切换策略：建议投资者关注估值偏低但业绩高增长的品种，特别是具备高增长确定性、无重大政策风险、前期涨幅不大的企业，如济川药业、长春高新、华兰生物、恒瑞医药等。
• 医药商业推荐：医药商业板块表现优于其他医药子行业，中报扣非利润增速达20.10%，主流标的估值在20-40倍之间，具备较高的性价比。推荐九州通、国药股份、上海医药、国药一致等大型商业企业。
• 自下而上配置：关注具有“支撑价”的品种，如翰宇药业、尚荣医疗、复星医药、润达医疗、科华生物等，以及部分质地良好、长期具备发展空间的中小市值品种，如山东药玻、羚锐制药、仙琚制药等。

关键信息

一周市场表现

• 医药生物板块全周上涨1.67%，沪深300指数上涨1.14%。
• 医药板块自年初以来下跌11.83%，相对沪深300指数跑赢0.38个百分点。

估值水平

• 医药板块估值为43.22倍（TTM整体法），溢价率为256.01%（相对于沪深300）。
• 估值切换建议关注2017年PEG<1或接近1的品种。

行业政策

• 国家食品药品监管总局发布《医疗器械生产企业质量控制与成品放行指南（征求意见稿）》。
• 修订《进口药材管理办法(试行)》，加强进口药材监督管理。
• 食品药品监管总局对体外诊断试剂分类管理提出具体意见。

推荐组合

• 积极进取组合：九州通、山东药玻、科华生物、济川药业。
• 稳健配置组合：国药股份、丽珠集团、复星医药、国药一致。

重点推荐个股

• 济川药业：估值偏低，业绩高增长的儿童药龙头企业。
• 长春高新：生物药龙头企业，业绩较快增长，估值处于历史偏低水平。
• 九州通：最大民营商业企业，增长提速，转股价有安全边际。
• 华兰生物：血液制品龙头，刚需用药代表，投浆量增长迅速，近期调整较多，17年估值具吸引力。

盈利预测及评级

• 医药板块内多家公司盈利预测和评级信息如下：
  • 恒瑞医药：16EPS 1.18，17EPS 1.48，18EPS 1.86，16PE 37.6，17PE 30.0，18PE 23.9，评级买入。
  • 华兰生物：16EPS 0.83，17EPS 1.00，18EPS 1.22，16PE 44.4，17PE 36.6，18PE 30.1，评级增持。
  • 复星医药：16EPS 1.25，17EPS 1.48，18EPS 1.76，16PE 19.4，17PE 16.4，18PE 13.8，评级增持。
  • 国药股份：16EPS 1.25，17EPS 1.42，18EPS 1.60，16PE 25.2，17PE 22.2，18PE 19.7，评级增持。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资策略

• 估值切换：关注业绩高增长、估值合理、无重大政策风险的品种。
• 医药商业：继续看好政策推动下的医药商业板块，建议关注具有全国布局能力的大型商业企业。
• 自下而上：推荐具备支撑价、业绩改善、未来增长潜力的个股及中小市值品种。

结论

综合考虑基本面和市场情绪，医药板块在四季度应重视估值切换机会，重点关注具备高增长确定性和良好基本面的龙头企业及具有“支撑价”的品种，同时继续看好医药商业板块的配置价值。投资者应结合自身风险偏好选择投资组合，并注意政策变化和市场波动带来的风险。