20141103-西南证券-医药行业_11月策略报告-持续演绎国企改革_估值切换行情_18页_1mb

医药行业11月策略报告总结

核心内容概述

本报告为2014年11月医药行业策略分析，重点分析了医药行业运行状况、最新政策动态、公司动态、市场表现与估值分析，以及提出具体的投资策略和建议。

主要观点与关键信息

一、行业运行状况

• 行业整体表现：截至2014年9月，医药制造业累计主营业务收入为16541亿元，同比增长13.2%；利润总额为1584亿元，同比增长12.5%。但9月收入增速较前8月下降约2个百分点，利润增速上升6个百分点。
• 子行业表现：
  • 化学原料药、化学制剂及中成药加工收入下滑，主要受市场需求下降和终端价格下调影响。
  • 生物制品、中成药制造、医疗器械等子行业利润增速回升，行业整体毛利率有所上升。
• 中药材价格波动：10月中药材价格指数微涨0.2%，但部分中药材如三七、丹参价格出现较大幅度下降。

二、最新发展动态

• 河北省：通过拉大报销比例差距引导分级就诊，对未在基层首诊的患者降低报销比例或不予报销。
• 药品审批制度改革：拟通过优化受理模式、技术审评和审批流程提高效率，目前尚在推进中。
• 山西省：实行医药购销责任约谈制度，规范药品采购与配送行为。
• 北京市：首家公立医院试点“医管分开”，建立理事会制度，探索公立医院改革新模式。
• 长沙市：医保特殊门诊定点药店实行公开招标，药品价格需在中标价基础上下浮5%以上。

三、公司动态

• 北大医药：拟投资产业并购基金，推动医药产业整合。
• 吉林紫鑫药业：获得政府补助，支持子公司发展。
• 桂林三金药业：出售全资子公司股权，优化资产结构。
• 海南双成药业：子公司获得GMP证书，符合药品质量管理规范。
• 重庆太极集团：控股子公司获得新版GMP证书，藿香正气口服液调价20%。
• 华海药业：与天士力签署战略合作协议，推动特色原料药在美国市场合作。
• 其他公司：包括安科生物、贵州百灵、江苏恩华等均获得临床试验批件或GMP证书。

四、市场表现与估值分析

• 医药指数表现：10月申万医药指数上涨2.9%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，生物制品、医疗器械等板块涨幅较大。
• 行业估值：截至10月31日，医药板块PE（TTM）为40.6倍，PB（整体法）为4.6倍，分别位居第13位和第3位。医药板块PE相对A股溢价195.1%，PB溢价164.2%。
• 估值切换行情：三季报公布为两轮估值切换的分界点，预计第二轮估值切换行情将展开，白马股将继续受到关注。

五、投资策略与组合

• 国企改革主题：重点关注如太极集团（600129）、南京医药（600713）等标的，投资机会贯穿未来2-3年。
• 估值较低的二线白马股：如海思科（002653）、益佰制药（600594）等。
• 全年业绩或超预期标的：如*ST生化（000403）、海南海药（000566）等。
• 受益于药品价格放开政策：如华兰生物（002007）、莱美药业（300006）等。

投资策略重点

重点公司盈利预测与评级

总结

医药行业在2014年11月仍维持上涨趋势，受益于国企改革、估值切换、药品价格改革等多重因素。行业整体收入与利润增速虽略有波动，但预计全年业绩将优于第三季度。重点公司如太极集团、海思科、华兰生物等受到市场关注，投资机会主要集中在估值切换、国企改革、业绩超预期及药品价格改革受益等方面。行业估值仍处于较高水平，但短期仍具备投资价值，机构投资者对医药行业持续看好。