20171126-西南证券-医药行业周报_短期调整不改高成长估值切换趋势_看好安科生物_三诺生物_长春高新等_8页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了2017年医药生物行业的市场表现、政策变化及投资策略，认为尽管短期市场有所调整，但医药行业仍处于高成长估值切换趋势中，长期看好创新药及高成长企业。

主要观点

• 行业整体表现：2017年1-9月医药制造业主营业务收入和利润分别同比增长12.1%和18.4%，增速明显提升。2017年9月收入和利润同比分别增长15.7%和19.1%。
• 行业政策变化：
  • 国家发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》，规范短缺药品和原料药的价格行为。
  • 浙江省发布大病保险制度通知，推动特殊药品纳入医保支付范围。
  • 上海医保目录调整，强调目录接轨、药价控制及不再增补。
• 投资策略：维持“强于大市”评级，建议“轻医重药、重配行业龙头”，关注稀缺优质成长股。
• 重点推荐个股：
  • 安科生物：精准医疗龙头，生长激素产品线增长迅速，CAR-T细胞治疗处于国内第一梯队。
  • 三诺生物：2017年迎来业绩拐点，海外资产整合打开医院市场空间。
  • 长春高新：生长激素及促卵泡素产品具有显著竞争优势，预计未来三年保持35%的复合增长率。
  • 华东医药：新版医保目录调整受益显著，2020年工业目标收入100亿。
  • 九强生物：IVD行业龙头，业绩有望持续增长，估值处于行业低位。

关键信息

市场表现

• 上周医药生物指数下跌3.0%，跑输沪深300指数2.6个百分点。
• 化学原料药板块跌幅最小（-0.01%），医疗器械板块跌幅最大（-5.0%）。
• 2017年医药行业整体增长显著，收入和利润增速均高于2016年同期。

政策动向

• 国家发改委加强对短缺药品和原料药市场的监管，防止价格垄断。
• 浙江省将通过竞争性谈判将特殊药品纳入大病保险支付范围，并推动挂网采购。
• 上海医保目录调整强调药价控制和不再增补，对全国一线城市的医保政策有借鉴意义。

投资建议

• 维持“强于大市”评级，推荐创新药龙头及高成长企业。
• 重点关注生长激素、促卵泡素、CAR-T细胞治疗、IVD生化、糖尿病及抗肿瘤药物等领域的优质企业。
• 疫苗行业整顿后盈利提升，未来2年业绩持续向好，看好智飞生物、康泰生物、沃森生物等。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

重点公司盈利预测与评级

二级市场表现

• 行业涨跌幅：截至上周五，申万医药指数下跌3.0%，在28个一级行业中排名靠后。
• 个股涨跌：涨幅前五的个股包括药石科技、一品红、盘龙药业、凯普生物、圣达生物。
• 资金流向：所有申万医药三级子行业资金净流入均为负，中药板块资金流出最大。
• 大宗交易：本周共有19家公司发生大宗交易，成交额前五为凯莱英、贝达药业、科伦药业、智飞生物、海思科。
• 融资融券：融资买入前五为新和成、恒瑞医药、康美药业、吉林敖东、复星医药；融券卖出前五为中恒集团、康美药业、健康元、达安基因、鲁抗医药。

行业评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

• 增持：个股相对沪深300指数涨幅预计在10%-20%之间。

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%-10%之间。

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%以下。

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。

• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 本报告仅供西南证券客户使用，不构成投资建议。
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