20161009-招商证券-沃森生物-300142.SZ-多个重磅产品处于3期临床_生物药研发龙头再起航_31页_1mb

沃森生物（300142.SZ）投资分析总结

核心内容

沃森生物（300142.SZ）是一家专注于疫苗和单抗药物研发的生物制药企业。公司在2016年通过重大资产重组剥离了山东实杰，以消除业绩不确定性并聚焦于研发业务。公司目前拥有多个重磅产品处于III期临床阶段，包括HPV-2、PCV-13、赫赛汀类似物和类克类似物，预计将在2017年揭盲并有望在2019年上市，将带来巨大的市场空间。此外，公司与云南工投签订股权合作协议，国资平台的加入将增强公司的发展动力和扭亏能力。

主要观点

• 业绩确定性提升：通过剥离山东实杰，公司消除了因疫苗流通企业退出带来的不确定性，有助于恢复疫苗业务的稳定增长。
• 平台价值凸显：公司拥有国内领先的疫苗和单抗研发平台，其技术实力和产品管线具备较强的竞争力。
• 重磅产品上市在即：四大重磅产品在2017年将进入揭盲阶段，公司有望在2019年实现产品上市，带来显著的业绩增长。
• 国资支持增强：云南工投的控股计划标志着云南省政府对公司的直接介入，提供了更多支持手段，如增发、增资、委托贷款等。
• 市场潜力巨大：HPV疫苗和PCV-13疫苗在国内市场规模巨大，预计未来几年将实现快速增长。

关键信息

基础数据

• 当前股价：11.16元
• 总股本：140400万股
• 已上市流通股：108616万股
• 总市值：157亿元
• 流通市值：121亿元
• 每股净资产（MRQ）：1.5元
• ROE（TTM）：-43.4%
• 资产负债率：58.7%
• 主要股东：李云春
• 主要股东持股比例：11.55%

财务预测

重磅产品及市场前景

• HPV-2：预计2019年上市，国内市场规模巨大，有望成为国产首家HPV疫苗。
• PCV-13：国内进度领先，预计2017年揭盲，2019年上市，市场潜力巨大。
• 赫赛汀类似物：由嘉和生物研发，预计2019或2020年上市，具有成本优势。
• 类克类似物：预计2019或2020年上市，具有价格优势，有望进入医保目录。

市场规模

• HPV疫苗：全球市场规模约22亿美元，国内市场规模预计超过250亿元。
• PCV-13疫苗：全球市场规模约100亿美元，国内市场规模预计超过250亿元。
• 单抗市场：全球市场规模近千亿美元，国内市场规模预计2025年将达300亿元。

风险提示

• 新品进度低于预期：若产品上市时间晚于预期，可能影响公司业绩和市场预期。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示疫苗流通变化、公司业务结构、疫苗市场数据等。
• 财务预测表：详细列出公司未来几年的财务预测数据。