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沃森生物（300142）点评报告总结

核心内容

沃森生物（300142）于2022年8月15日发布中报，2022年上半年实现营业收入23.48亿元（+73.96%），归母净利润4.21亿元（+31.90%）。公司业绩增长主要得益于13价肺炎结合疫苗的持续放量，以及双价HPV疫苗的上市销售。同时，公司在海外市场拓展方面取得显著进展，产品出口至18个国家，进一步提升了国际市场份额。

主要观点

1. 产品表现强劲

• 13价肺炎结合疫苗：自2020年上市以来销量快速增长，2022年上半年贡献收入20.10亿元（+103.17%）。
• 双价HPV疫苗：3月22日获批上市，上半年批签发88.47万剂，预计下半年将带来收入增量。

2. 海外市场拓展加速

• 2022年上半年海外收入达2.16亿元（+320.16%）。
• 公司已出口至18个国家，包括摩洛哥、尼日利亚、菲律宾、埃及等，显示其国际化战略持续推进。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022/2023/2024年收入分别为51.12亿元、69.43亿元、78.55亿元，增速分别为48%、36%、13%。
• 归母净利润预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为12.47亿元、18.04亿元、21.75亿元，增速分别为189%、43%、16%。
• 估值指标：对应PE分别为56.97、39.39、32.67，显示估值逐步下降，成长性仍具吸引力。

4. 财务健康状况

• 盈利能力：毛利率保持稳定在89%，销售净利率显著提升，从12%增长至26%。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率均有所提升，显示公司运营效率增强。
• 偿债能力：资产负债率维持在22%-28%之间，流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司财务结构稳健。

关键信息

1. 业绩亮点

• 13价肺炎结合疫苗成为主要增长引擎，带动公司整体收入和利润大幅上升。
• 双价HPV疫苗的获批和销售为公司未来增长提供新的动力。

2. 海外市场拓展

• 公司在海外市场持续布局，已覆盖18个国家，未来有望进一步扩大国际市场份额。

3. 风险提示

• 政策风险：产品价格可能因政策调整而下降。
• 市场风险：销售推广可能未达预期。
• 研发风险：研发进展可能不及预期。
• 质量风险：产品质量安全问题可能影响公司声誉。
• 疫情风险：新冠疫情可能影响疫苗接种需求。
• 海外市场政策波动：海外市场政策变化可能对业务产生不利影响。

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖）
• 理由：公司核心产品表现强劲，海外市场拓展顺利，未来增长潜力大，估值合理，具备长期投资价值。

分析师信息

• 周小刚：医药行业首席分析师，具有5年医药实业经验和7年医药研究经验。
• 李畅、李明、林羽茜、赵宁宁：助理分析师，分别覆盖创新药、医疗服务、眼科产业、医疗器械、上游制药装备及中药板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明与风险提示

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