20260112-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_供给减量与成本扰动_价格反弹_17页_1mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概览

• 玻璃：供给减量明显，成本支撑增强，价格反弹。
• 纯碱：供给增加，需求偏弱，库存高企，承压格局延续。
• 整体市场：短期受政策利好与供给减量影响，价格有所反弹；但中长期仍面临供需压力。

主要观点与策略

玻璃

• 供给：偏多，产量下降，行业开工率和产能利用率均有所降低，年底仍有预期外的放水冷修，短期减量预期延续。
• 需求：中性，下游深加工订单一般，工程类订单逐步收尾，终端需求支撑有限。
• 库存：偏多，库存持续去化，但同比仍偏高。
• 基差/价差：中性，基差震荡走弱，01-05价差震荡走强。
• 估值：中性，估值已明显修复。
• 宏观及政策：偏多，岁末年初政策利好为主。
• 投资观点：偏多，近期供给减量不断，供需有支撑。
• 交易策略：单边建议逢低短多，套利以反套为主。
• 风险关注：日熔量、产销、海内外宏观政策扰动。

纯碱

• 供给：偏空，供应增加明显，检修企业恢复，产量环比上涨。
• 需求：偏空，短期直接需求边际走弱，光伏日熔量企稳，浮法玻璃日熔量下滑。
• 库存：偏空，库存大幅增加，同比和环比均上涨。
• 基差/价差：中性，基差震荡反弹，01-05价差震荡。
• 估值：偏空，估值一般。
• 宏观及政策：偏多，政策利好为主，市场情绪切换较快。
• 投资观点：中性，短期供需一般，反弹更多受情绪主导。
• 交易策略：单边无，套利以反套为主。
• 风险关注：碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动。

供需基本面数据

玻璃供给

• 产量：本周全国浮法玻璃日产量为15.01万吨，环比下降0.96%。
• 开工率：行业开工率为71.38%，环比下降0.67个百分点。
• 产能利用率：行业产能利用率为75%，环比下降0.72个百分点。
• 生产利润：
  • 天然气燃料：周均利润-186.40元/吨，环比+5.00元/吨。
  • 煤制气燃料：周均利润-73.83元/吨，环比-8.60元/吨。
  • 石油焦燃料：周均利润-5.78元/吨，环比+18.58元/吨。

玻璃需求

• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值为8.6天，环比-10.7%，同比-16.1%。
• 地产竣工：1—11月房屋竣工面积同比下降18.0%。
• 库存：企业总库存5551.8万重箱，环比-134.8万重箱，折库存天数24.1天，较上期-1.5天。

纯碱供给

• 产量：本周纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。
• 轻质碱：产量34.91万吨，环比增加2.30万吨。
• 重质碱：产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。
• 生产利润：
  • 氨碱法：理论利润-57.85元/吨，环比增加39.36%。
  • 联碱法（双吨）：理论利润-40元/吨，环比下降12.68%。

纯碱需求

• 需求：短期偏弱，浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。
• 库存：厂家总库存157.27万吨，环比增加16.44万吨，涨幅11.67%。
• 同比库存：去年同期库存量为147.08万吨，同比增加6.93%。

市场趋势与策略建议

• 玻璃：短期价格反弹，主要受供给减量与成本支撑影响，但中长期仍面临压力，建议短多或跨月反套。
• 纯碱：短期反弹受情绪主导，中期承压，建议关注反套策略。
• 整体策略：市场情绪切换较快，需密切关注政策变化与供需动态。

风险提示

• 玻璃：日熔量变化、产销情况、政策扰动。
• 纯碱：碱厂生产波动、玻璃产销影响、宏观政策变化。

作者信息

• 分析师：黄志鸿
• 职位：国贸期货研究院黑色金属高级分析师
• 教育背景：厦门大学经济学硕士
• 研究领域：专注钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链研究
• 荣誉：曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号

免责声明

• 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。
• 所有信息均来源于公开资料或合规渠道，仅供参考。
• 本报告不构成对任何人的交易建议，交易者需自行判断并承担后果。
• 期货市场风险较高，投资需谨慎。

观点评价体系

总结

• 玻璃市场短期因供给减量与成本支撑而走强，但中长期仍需关注政策与需求变化。
• 纯碱市场供给增加，库存高企，需求偏弱，短期反弹主要由情绪驱动。
• 交易策略上，玻璃建议短多或跨月反套，纯碱则以反套为主。
• 市场风险主要来自供给变动、政策调整及需求波动，建议投资者密切关注相关动态。