> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货：玻璃与纯碱（FG&SA）市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货黑色金属研究中心分析师黄志鸿发布，分析日期为2026年9月7日。报告主要聚焦玻璃与纯碱（FG&SA）市场，从供需、库存、成本、价差、基差、宏观政策等多个维度进行分析，给出市场走势判断与交易策略建议。 --- ## 主要观点及策略 ### 玻璃市场 - **供需关系**：供需弱稳，价格承压。 - **供给**：产量持稳，行业开工率与产能利用率小幅下降，部分生产线停产，短期供应难有增量。 - **需求**：下游订单同比减少，市场信心不足，需求偏弱。 - **库存**：库存小幅去化，折库存天数略降。 - **基差/价差**：基差震荡走弱，01-05价差震荡。 - **估值**：估值偏低。 - **宏观政策**：整体宏观环境稳定。 - **投资观点**：供需承压，但供给减量预期较强。 - **交易策略**：单边与套利策略均无建议，建议关注日熔量、产销及宏观政策扰动。 ### 纯碱市场 - **供需关系**：供给减量与成本支撑，价格反弹。 - **供给**：供应下降，产量环比减少6.18%，主要因装置检修执行，产量预期低位徘徊。 - **需求**：直接需求走弱，短期浮法和光伏玻璃日熔量下滑，终端需求承压，负反馈压力大。 - **库存**：库存小幅累积，同比上涨4.90%。 - **基差/价差**：基差震荡走弱，01-05价差震荡。 - **估值**：估值较低。 - **宏观政策**：宏观无明显影响。 - **投资观点**：供需延续承压，但供给减量预期增强，煤炭价格走强对成本有抬升。 - **交易策略**：单边与套利策略均无建议，建议关注碱厂生产、玻璃产销及宏观政策扰动。 --- ## 期货及现货行情回顾 ### 玻璃 - **价格走势**：本周期货价格震荡偏强。 - **现货价格**：沙河现货价格震荡。 - **主力合约**：玻璃主力合约收盘价与沙河现货价同步震荡。 ### 纯碱 - **价格走势**：本周价格震荡走强。 - **现货价格**：纯碱现货价格震荡。 - **主力合约**：纯碱主力合约收盘价与沙河重碱价格同步震荡。 --- ## 价差与基差走势 - **纯碱价差**：01-05价差震荡。 - **玻璃价差**：01-05价差震荡。 - **基差走势**：纯碱与玻璃基差均震荡走弱。 --- ## 供需基本面数据 ### 玻璃 - **产量**：持稳，周均产量未明显变化。 - **开工率**：66.89%，环比下降0.35个百分点。 - **产能利用率**：70.49%，环比下降0.45个百分点。 - **生产利润**：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-169.74元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-136.94元/吨，环比-49.34元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-197.41元/吨，环比+18.85元/吨。 - **深加工订单**：全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比+8.47%，同比-0.9%。 - **竣工数据**：1—7月份房屋竣工面积下降23.2%。 - **库存**：企业总库存7367.5万重箱，环比-0.5%，同比+16.85%；折库存天数33.8天，较上期-0.1天。 ### 纯碱 - **产量**：本周产量71.88万吨，环比下降4.74万吨，跌幅6.18%。 - **开工率**：供应下降，检修持续，产量预期低位徘徊。 - **库存**：厂家总库存191.13万吨，环比+2.06%；轻质纯碱库存104.29万吨，环比+2.59万吨；重质纯碱库存86.84万吨，环比+1.27万吨。 - **生产利润**：氨碱法利润-183.45元/吨，环比+8.85元；联碱法利润（双吨）-189.5元/吨，环比-5.5元，主要受煤炭价格走强影响。 --- ## 综述 - **供给端**：玻璃与纯碱供给均承压，纯碱减量预期增强，短期供应下降。 - **需求端**：玻璃与纯碱需求均偏弱，深加工订单与竣工数据不佳，终端需求承压。 - **成本端**：煤炭价格走强，纯碱成本重心上移，对价格形成支撑。 - **库存**：玻璃库存小幅去化，纯碱库存小幅累积。 - **价差与基差**：基差震荡走弱，价差震荡。 - **策略建议**：产业客户可逢高卖出套保，投资客户建议暂时观望。 - **风险提示**：需关注检修、新产能投产及下游需求变化。 --- ## 分析师介绍 - **黄志鸿**：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。 - **研究方向**：专注钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链研究。 - **能力**：擅长行业基本面及品种行情走势分析，曾获“最佳工业品期货分析师”称号。 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。 - 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播。 - 期市有风险，入市需谨慎。