20260105-国贸期货-_玻璃纯碱（FG_SA）_供给减量预期_价格有支撑_17页_1mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心于2026年1月5日发布，重点分析玻璃和纯碱市场的供给、需求、库存、价差及投资策略。整体来看，玻璃和纯碱市场均呈现供给减量预期，价格有支撑，但需求偏弱，中长期承压。

主要观点及策略

玻璃市场

• 供给：偏多，本周产量下降，行业开工率和产能利用率均有所下滑，5条生产线放水冷修，供应量下降趋势明显。
• 需求：中性，原片企业阶段性出货良好，但终端需求支撑有限，订单排产不佳。
• 库存：偏多，企业总库存环比下降，但同比上升，库存天数减少。
• 价差/基差：中性，基差震荡走弱，01-05价差震荡。
• 估值：偏多，估值偏低。
• 宏观及政策：偏多，岁末年初政策利好为主。
• 投资观点：偏多，近期供给减量，供需有支撑。
• 交易策略：单边：逢低短多；套利：以反套为主。
• 风险关注：日熔量、产销、海内外宏观政策扰动。

纯碱市场

• 供给：偏多，本周产量下降，下周个别企业检修结束，供应有望提升，但增量有限。
• 需求：偏空，短期直接需求边际走弱，浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。
• 库存：偏多，厂家总库存环比下降，但同比仍下降。
• 价差/基差：中性，05-09价差震荡，基差震荡走低。
• 估值：偏多，估值偏低。
• 宏观及政策：偏多，岁末年初政策利好为主。
• 投资观点：中性，短期供需有支撑，但估值偏低。
• 交易策略：单边：无；套利：以反套为主。
• 风险关注：碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周价格走强，主力合约收于1087元/吨（+30），沙河现货价格920元/吨（-16）。
• 纯碱价格：本周价格震荡，主力合约收于1209元/吨（+9），沙河现货价格1122元/吨（-19）。
• 价差/基差：
  • 玻璃：05-09价差震荡，基差震荡走低。
  • 纯碱：05-09价差震荡，基差震荡走低。

供需基本面数据

玻璃供给

• 本周全国浮法玻璃日产量15.15万吨，环比下降1.99%。
• 行业开工率72.05%，环比下降1.59个百分点；产能利用率75.73%，环比下降1.53个百分点。
• 5条生产线放水冷修，供应量下降明显，下周无新增冷修，1条产线将开始出玻璃。
• 生产利润走低，天然气、煤制气、石油焦燃料的周均利润均环比下降。

玻璃需求

• 下游深加工订单天数均值9.7天，环比下降4.2%，同比下降22.6%。
• 地产中后端竣工数据不佳，1-11月竣工面积同比下降18.0%。
• 库存去化，企业总库存5686.6万重箱，环比下降3.00%，同比上升28.96%。
• 折库存天数25.6天，环比减少0.9天。

纯碱供给

• 本周纯碱产量69.71万吨，环比下降2.07%。
• 轻质碱产量32.61万吨，环比微降；重质碱产量37.10万吨，环比下降1.45万吨。
• 下周个别企业检修结束，供应有望提升，但增量有限。
• 氨碱法理论利润-95.40元/吨，环比下降66.20%；联碱法理论利润-35.50元/吨，环比下降73.17%。

纯碱需求

• 短期直接需求边际走弱，浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。
• 厂家总库存140.83万吨，环比下降2.10%，同比减少2.76%。
• 轻质纯碱库存73.22万吨，环比下降0.33万吨；重质纯碱库存67.61万吨，环比减少2.69万吨。

市场展望与策略建议

• 玻璃：供给端扰动较多，价格走强，但中长期承压。建议短多或跨月反套。
• 纯碱：短期供需有支撑，但估值偏低，建议以反套为主。
• 风险提示：需关注检修、新产能投产及下游需求变化。

分析师信息

• 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。
• 专注领域：钢矿、玻璃纯碱等黑色产业链。
• 擅长领域：行业基本面及品种行情走势分析。
• 曾获荣誉：期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。

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