20250901-华源证券-2025年8月PMI点评_边际回升但压力仍存_3页_554kb

固收点评报告总结

投资要点

1. PMI数据边际回升：8月三大PMI指数均有所回升，制造业PMI环比上升0.1pct至49.4%，但仍低于荣枯线；非制造业PMI扩张加快至50.3%。
2. 制造业表现：生产、新订单指数回暖，价格指标持续改善；大中小企业景气度分化，小微企业持续收缩。
3. 非制造业扩张：服务业活动指数达年内最高，建筑业受自然因素影响显著下降。
4. 经济下行压力：短期增长压力与经济转型期叠加，出口与消费政策需持续关注。
5. 债市展望：短期受情绪压制，但9月或迎来修复窗口，预计10Y国债收益率将回落至1.6%-1.8%区间，建议把握利率债与高等级信用债配置机会。

核心结论

8月PMI数据边际改善但整体仍处于收缩区间，经济下行压力短期难以缓解。债市或迎来阶段性修复，建议关注利率债与高评级资产。