20240630-财通证券-6月PMI数据解读_PMI还是弱了些_7页_554kb

报告摘要

核心观点
6月制造业PMI虽与上月持平，但整体仍处于历年同期低位水平，低于过去5年中位数，反映出制造业景气复苏乏力。核心分项显示：生产与需求略有回落，出口略有改善，成本压力部分有所缓解，但非制造业景气也继续回落。

制造业整体表现
- PMI数据：6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，但处于历史性低位水平，4月-6月的生产与需求指标双双下降，反映出制造业景气状况较为疲软。
- 需求端：国内需求回落明显，新订单指数6月降至49.5%，房地产及汽车消费数据恶化，重建需求信心仍任重道远。
- 生产端：生产指数从上月的50.6%略有下降，边际放缓。
- 出口方面：新出口订单指数维持48.3%，显示海外市场需求对6月份表现稳定。
- 成本与价格：出厂价格与原材料购进价格差值有所回升，企业规模越小，改善效果越明显。但总体价格水平同步回落，反映全局需求不足。
- 库存变化：原材料库存出现去化，而产成品库存回升，显示企业主动补充库存以应对需求不确定性。
企业规模分化
- 中型企业PMI较上月明显回升，说明中型企业景气有所改善；小微型企业弹性较强，虽指标持续偏低，但各分项均有改善迹象。
非制造业景气回落
- 非制造业商务活动指数进一步下滑至50.5%，服务业活动指数亦下降。
- 服务业中业务活动预期仍较为乐观（57.6%），行业前瞻看好，需关注是否相关政策支持落地。
- 建筑业商务活动指数下降2.1%，拖累因素之一是新增专项债发行节奏明显落后于去年同期，显示基建投资仍显不足。