20250513-华龙证券-有色金属行业2024年年报及2025年一季报综述_贵金属主升浪带动业绩大增_工业金属静待需求复苏_20页_1mb

有色金属行业2024年年报及2025年一季报综述
2024年，以金、铜为代表的有色金属主要金属品类价格显著上涨，推动相关上市公司业绩增长。贵金属板块因金价上涨带动利润大增，工业金属受益于供给收缩与需求复苏预期，而能源金属价格回落导致盈利筑底。

贵金属板块
2024年贵金属价格同比上涨超20%，主要上市公司量价齐升，经营效率提升显著。黄金价格受央行购金、美国政策不确定性及地缘政治冲突等因素推动，全年LME黄金均价上涨226%，突破2800美元/盎司高点。白银价格同比上涨2107%，板块整体营收增长2229%，归母净利润增速达4068%，增速快于收入增长，显示行业盈利能力提升。

工业金属板块
铜价因上游供给收缩（如罢工、自然灾害等）上涨789%，LME铜均价达914679美元/吨。铝价上涨753%，铅锌价格波动。板块整体营收增长817%，归母净利润同比增幅达3058%，盈利修复显著。分季度看，2024年Q4和2025年Q1营收和净利润均呈现快速增长，但Q1环比Q4有所回落。铜、铝毛利率提升，ROE同比增加181pct，盈利改善确定性高。

能源金属板块
电池级碳酸锂和氢氧化锂均价同比下滑超60%，金属钴均价下跌2574%，行业盈利大幅下滑。2024年能源金属营收同比减少2621%，归母净利润下降9788%。但Q4和Q1价格跌幅收窄，盈利筑底迹象显现，Q1已实现季度性扭亏，板块盈利或触底回升。

投资建议
推荐贵金属及工业金属龙头：山东黄金、中金黄金、紫金矿业、云铝股份、神火股份；具备扩产预期的赤峰黄金、洛阳钼业、西部矿业；能源金属中有望触底反弹的赣锋锂业、藏格矿业。

风险提示
贸易协定落地可能削弱黄金回调风险；美国经济衰退或影响工业金属需求；宏观经济复苏不及预期；地缘政治冲突扰动金属价格；数据引用存在误差风险。

报告关键数据：

• 有色行业总收入347万亿元，净利润138409亿元，同比分别增长586%和177%；
• 黄金均价23819美元/盎司，同比涨226%；白银均价同比涨2107%；
• 工业金属铜均价同比涨789%，铝涨753%，板块利润增速超收入增速；
• 能源金属锂价降幅达6502%，钴价跌2574%，但Q1盈利已出现修复。