20230409-国盛证券-有色金属行业周报_加息上限逐步验证_关注工业金属需求修复_31页_3mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月有色金属行业的主要趋势，重点涉及贵金属、工业金属、能源金属及稀土与磁材板块的市场表现、价格走势、库存变化、供需关系及投资建议。

主要观点

贵金属

• 黄金：美国3月新增非农就业人数23.6万人不及预期，验证加息上限，金价有望受益于加息周期尾声及经济承压风险。
• 白银：白银价格小幅上涨，市场情绪有所修复，但整体表现弱于黄金。
• 投资建议：关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等企业。

工业金属

• 铜：全球经济增长担忧再起，铜价上行步伐暂缓。库存略有增加，供给端因南美矿端干扰减弱，TC价格或修复上行。需求端表现疲软，需关注宏观情绪及需求恢复。
• 铝：需求温和修复，铝价震荡上行。库存持续下降，成本端支撑较强，云南地区水电问题仍需关注。
• 工业硅：高库存下，价格震荡弱行，成本端支撑仍存，短期价格下行空间有限。

能源金属

• 锂：锂价持续回落，成本端锂辉石价格下跌，供给端减产，需求端受电动车市场影响，短期下修逻辑难破。
• 镍：硫酸镍转产电积镍热情降温，镍元素供过于求，价格维持震荡偏弱。
• 钴：需求未见起色，钴价震荡偏弱，市场交投清淡。

稀土&磁材

• 稀土价格整体下行，出口表现分化，需关注市场供需及政策影响。

关键信息

贵金属

• 3月美国新增非农就业人数23.6万人，低于预期，表明劳动力市场通胀压力边际缓解。
• 3月Markit服务业PMI终值为52.6，低于预期，显示经济承压。
• 3月Markit制造业PMI为49.2，低于预期，表明制造业持续承压。
• Fedwatch预测5月联储继续加息25BP概率为71.2%，加息周期接近尾声，利好金价。

工业金属

• 铜：
  • 本周全球铜库存为45.7万吨，较上周增加0.5万吨。
  • 3月ADP就业数据不及预期，市场交易海外衰退。
  • 3月CSPT敲定二季度TC地板价为90美元/干吨，预计4月TC价格将修复上行。
  • 铜价短期上行动力不足，需等待需求端进一步改善。
• 铝：
  • 本周全球铝库存为155.2万吨，较上周下降5.63万吨。
  • 国内电解铝平均成本降至16,496元/吨。
  • 云南地区水电情况影响供应，需持续关注。
• 工业硅：
  • 本周总库存45.92万吨，工厂库存11.46万吨。
  • 成本端维持稳定，但利润空间压缩。
  • 供给端因部分企业亏损，产量下降。
  • 需求端因有机硅中间体减产，对工业硅需求减弱，但多晶硅需求稳定。

能源金属

• 锂：
  • 本周电池级碳酸锂价格为20.8万元/吨，工业级碳酸锂价格为17.5万元/吨。
  • 锂辉石价格下跌23.4%至3600美元/吨，原料成本中枢下移尚需时日。
  • 3月新能源车产量同比微增，但电动车市场仍面临库存压力。
• 镍：
  • SHFE镍价格微涨，硫酸镍价格下跌，高镍铁价格下跌。
  • 不锈钢及新能源需求低迷，镍元素供过于求。
  • 镍库存处于历史低位，短期支撑镍价。
• 钴：
  • 电解钴及硫酸钴价格下跌，市场情绪悲观。
  • 钴原料供给宽松，需求未见明显改善，预计钴价维持震荡偏弱。

投资建议

贵金属

• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

• 铜：关注宏观情绪及需求端恢复。
• 铝：关注云南水电情况及库存变化。
• 工业硅：关注下游复产复工及需求变化。

能源金属

• 锂：关注原料成本及电动车市场需求。
• 镍：关注不锈钢及新能源需求。
• 钴：关注市场情绪及供需变化。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 地缘政治风险：金属供给集中，政治变动可能影响资源供应。

图表目录

• 图表1：本周各大行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：稀土金属价格涨跌
• 图表9：能源金属价格涨跌
• 图表10：交易所基本金属库存变动
• 图表11：有色分板块公司公告跟踪
• 图表12：美联储进入缩表阶段
• 图表13：美国联邦基金利率期货隐含加息预期下降
• 图表14：美元实际利率与金价走势
• 图表15：美国国债收益率
• 图表16：美元指数走势
• 图表17：SPDR黄金ETF持有量
• 图表18：3月美国新增就业
• 图表19：铜金比与金银比走势
• 图表20：美国3月制造业PMI
• 图表21：欧元区3月制造业PMI
• 图表22：中国3月制造业PMI
• 图表23：国内2月社融存量同比
• 图表24：美国2月CPI同比
• 图表25：欧元区3月CPI同比
• 图表26：内外盘铜价走势
• 图表27：1#铜现货升贴水
• 图表28：全球铜表观库存
• 图表29：铜三大交易所库存
• 图表30：铜精矿港口库存
• 图表31：铜粗炼费价格走势
• 图表32：全球精炼铜月度产量
• 图表33：全球铜矿月度产量
• 图表34：国内电解铜月度产量
• 图表35：国内铜材月度产量
• 图表36：精炼铜月度进口量
• 图表37：精炼铜主要国家进口量
• 图表38：铜精矿月度进口量
• 图表39：铜精矿主要国家进口量
• 图表40：铜杆加工费
• 图表41：精铜杆周度开工率
• 图表42：地产数据月度跟踪
• 图表43：电网投资累计同比
• 图表44：内外盘铝价走势
• 图表45：国产和进口氧化铝价格走势
• 图表46：全球铝表观库存
• 图表47：铝三大交易所库存
• 图表48：电解铝进口利润表现
• 图表49：未锻轧铝及铝材进出口量
• 图表50：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表51：国内氧化铝建成产能&开工率
• 图表52：全球电解铝月度产量
• 图表53：中国电解铝月度产量
• 图表54：西欧&中东电解铝月度产量
• 图表55：俄罗斯&东欧电解铝月度产量
• 图表56：山东电解铝月度产量
• 图表57：内蒙古电解铝月度产量
• 图表58：云南电解铝月度产量
• 图表59：贵州电解铝月度产量
• 图表60：各省份外购电力电解铝成本
• 图表61：云南外购电力电解铝单吨盈利
• 图表62：新疆外购电力电解铝单吨盈利
• 图表63：蒙西外购电力电解铝单吨盈利
• 图表64：工业硅利润表现
• 图表65：工业硅成本分析
• 图表66：工业硅553#价格走势
• 图表67：工业硅441#价格走势
• 图表68：工业硅3303#价格走势
• 图表69：工业硅2202#价格走势
• 图表70：工业硅421#价格走势
• 图表71：工业硅221#价格走势
• 图表72：工业硅月度产量&开工率
• 图表73：工业硅周度产量
• 图表74：不同省份工业硅产量
• 图表75：工业硅进出口数量
• 图表76：不同国家工业硅出口数量
• 图表77：工业硅周度库存
• 图表78：不同省份电价
• 图表79：有机硅中间体产量&开工率
• 图表80：多晶硅产量
• 图表81：电池级锂盐价格走势
• 图表82：锂辉石精矿价格走势
• 图表83：电池级碳酸锂加工盈利空间
• 图表84：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表85：国内碳酸锂工厂库存
• 图表86：国内氢氧化锂工厂库存
• 图表87：国内2月新能源车产量
• 图表88：国内2月新能源车渗透率
• 图表89：国内2月动力电池产量
• 图表90：国内2月磷铁与三元占比
• 图表91：内外盘期货镍价
• 图表92：全球主要交易所镍库存
• 图表93：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表94：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表95：国内金属钴价格
• 图表96：MB钴与钴中间品价格
• 图表97：海内外金属钴价差
• 图表98：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表99：中钇富铕矿价格
• 图表100：稀土精矿：内蒙价格
• 图表101：轻稀土镨钕价格走势
• 图表102：轻稀土镧铈价格走势
• 图表103：重稀土铽价格走势
• 图表104：重稀土镝价格走势
• 图表105：缅甸未列名稀土氧化物进口量
• 图表106：美国稀土金属矿进口量
• 图表107：氧化镨钕出口量
• 图表108：稀土永磁出口量