20211017-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-同比加速增长_业绩持续证明自己_4页_349kb

中兴通讯（000063）总结

核心内容

中兴通讯在2021年第三季度发布了业绩预告，预计前三季度实现归母净利润56-60亿元，同比增长 $106.49% - 121.23%$，Q3单季度归母净利润15.21-19.21亿元，同比增长 $77.99% - 124.79%$。整体来看，公司业绩呈现加速增长态势，盈利能力显著提升，主要得益于收入增长和毛利率改善。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩预计实现高速增长，Q3同比增长率进一步提升，表明公司业务正在全面恢复。
• 收入持续增长：全球运营商资本开支保持稳健增长，特别是5G网络建设的推进，为中兴通讯带来显著的市场份额提升。
• 毛利率稳步提升：公司整体毛利率提升至 $36.14%$，同比提升2.71个百分点，其中运营商毛利率提升至 $42.83%$，同比提升6.49个百分点，显示公司成本控制和产品竞争力增强。
• 费用率下降：费用率进一步摊薄，推动公司盈利能力提升。
• 新业务成长逻辑清晰：公司不仅在传统通信设备业务上表现强劲，同时在政企业务、汽车电子、中兴微电子等新兴领域持续突破，为公司打开新的增长空间。
• 投资建议：分析师重申“买入”评级，认为公司未来有望在多个业务板块实现增长，且估值合理。

关键信息

财务数据

业务亮点

• 运营商业务：全球市场份额稳步提升，5G基站发货量居全球第二，核心网和光网络业务亦表现强劲。
• 政企业务：服务器及存储业务进入金融、互联网、能源等行业，GoldenDB数据库用户超3亿，累计交易额达10万亿，数据中心项目案例全球300+，成为新增长极。
• 消费者业务：聚焦高端手机、家庭和融合终端，整合“大终端”生态能力。
• 汽车电子：已与一汽、上汽等车企达成战略合作，技术积累为汽车电子业务提供支撑。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润（主营）：70亿元、90亿元、110亿元。
• 对应市盈率：23倍、18倍、14倍。
• 分析师建议：维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 市场竞争加剧
• 疫情影响超预期
• 汇率波动
• 业绩预告为初步测算，以公司财报为准

结论

中兴通讯凭借收入持续增长、毛利率稳步提升以及费用率下降，实现了盈利能力的显著增强。公司在5G、政企业务、汽车电子等多领域展现强劲竞争力，为未来增长奠定坚实基础。分析师认为，公司有望在多个业务板块实现突破，且估值合理，重申“买入”评级。然而，公司仍需关注外部环境变化及潜在风险因素。