20230820-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯23年中报点评_业绩符合预期_强化AI算力基础设施_4页

中兴通讯2023年中报点评总结

业绩概览

• 营收增长15%，达6070亿元。
• 扣非净利润增318%，达491亿元。
• 毛利率大幅提升，从34.3%升至43.22%。
• Q2单季扣非净利润同比增长385%，体现业绩韧性。

核心业务表现

• 运营商网络业务：
  • 收入同比增长54%，贡献主要增长动力。
  • 毛利率提升889个百分点至54.20%，主要因收入结构优化及成本控制。
  • AI算力布局：推出G5服务器、400GE交换机，支持液冷、大模型训练。
• 政企业务：
  • 收入同比下滑12.4%，毛利率基本稳定。
  • 加大AI服务器、智慧解决方案投入，拓展互联网、金融行业。
• 消费者业务：
  • 受手机市场低迷影响，收入下滑26%。
  • 推出屏下摄像手机、AI AR眼镜、WiFi7终端等新品，保持技术迭代。

AI与算力投资

• 研发投入260%增长，聚焦5G、服务器、AI芯片等领域。
• 发布支持异构计算的AI服务器和智能卡加速技术。
• 节能方案：数据中心PUE低至1.13，参与“东数西算”工程。

投资评级与估值

• 维持“买入”评级，归母净利润预计23-25年达974亿、1169亿、1365亿。
• 2023年PE 17倍，2025年PE 12倍，成长性获认可。

主要风险

• 政策不确定性影响AI业务。
• 运营商CAPEX不及预期。

### 关键数据表
```mermaid
graph TD
    A[营收：6070亿/+15%] --> B[运营商网络：4081亿/+54%]
    C[政企业务：588亿/-12%] --> D[消费者业务：1402亿/-26%]
    E[毛利率：43.22% ↑8.82ppt] --> F[AI服务器/G5系列/液冷技术]