20211015-东吴证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯Q3业绩预告点评_盈利能力大幅提升_业绩持续高增_3页_498kb

报告摘要

中兴通讯Q3业绩预告总结

核心内容

中兴通讯于2021年10月15日发布2021年前三季度业绩预告，显示公司盈利能力大幅提升，业绩持续增长。根据预告，2021年前三季度公司预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%。其中第三季度净利润预计为15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%，符合市场预期。

公司未来三年的盈利预测上调，2021-2023年归母净利润预测分别为76/98/123亿元，对应EPS预测为1.66/2.13/2.68元，当前市值对应的PE估值为21/16/13倍。基于5G、新基建及数字化转型的持续推进，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

盈利能力显著提升：2021年前三季度净利润大幅增长，主要得益于市场格局优化、成本及费用管控效果显著，以及运营商业务和政企业务的稳步增长与快速拓展。
科技创新与数字化转型：公司持续推动全云化、智能化、轻量化转型，在研发、运营、办公、生产等领域提升效率。与电信国际、中国移动等战略合作，发布GoldenDB分布式数据库，助力行业数字化转型。
5G与绿色网络建设：中兴通讯深度参与全球5G建设，推出融合专网解决方案，推动5G在煤矿、电网等领域的应用，助力绿色低碳战略实施。
财务预测上调：公司对2021-2023年净利润预测进行上调，反映其在市场和业务拓展方面的强劲表现，以及未来增长潜力。
估值持续走低：随着盈利预期的提升，公司PE估值逐步下降，显示出市场对公司未来盈利能力的认可。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	101,451	118,581	135,429	150,057
同比增长	11.8%	16.9%	14.2%	10.8%
归母净利润	4,260	7,639	9,806	12,342
同比增长	-17.3%	79.3%	28.4%	25.9%
每股收益	0.92	1.66	2.13	2.68
P/E	36.80	20.52	15.99	12.70

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.6%	32.3%	32.8%	32.6%
销售净利率	4.2%	6.4%	7.2%	8.2%
资产负债率	69.4%	75.0%	66.8%	69.7%
净利润增长率	-18.3%	72.9%	28.6%	26.2%
P/B	3.62	3.13	2.64	2.20
EV/EBITDA	17.08	10.95	9.07	5.80

投资评级与风险提示

投资评级：买入（维持）
风险提示：
- 5G推进不及预期
- 汇率变动影响收入
- 知识产权纠纷

战略合作与创新进展

与电信国际战略合作：围绕DICT领域，在云网服务、ICT、数据中心、国际化经营等方面展开合作。
发布GoldenDB分布式数据库：成为中国移动OLTP数据库联合创新合作伙伴，推动信息技术中心及多个省份的投产，实现规模商用。
5G应用创新：为大海则煤矿提供融合专网解决方案，助力5G在工业领域的应用；联合中国移动发布端到端5GTSN确定性网络，支撑电网差动保护等业务。

财务结构概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
资产总计	150,635	213,236	191,097	250,823
负债合计	104,512	159,873	127,702	174,760
归属母公司股东权益	43,297	50,013	59,358	71,123

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	33.98
一年最低/最高价	27.68/41.68
市净率（倍）	3.40
流通A股市值（百万元）	132,059.92

总结

中兴通讯凭借市场格局优化、成本控制、科技创新及数字化转型等多方面举措，实现盈利能力的大幅提升。公司持续拓展5G应用领域，推动绿色节能网络建设，并通过战略合作与产品创新增强市场竞争力。未来三年盈利预测上调，估值持续走低，显示市场对其增长前景的看好。投资评级维持“买入”，但需关注5G推进、汇率波动及知识产权等潜在风险。

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