20230314-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-扣非归母净利润同比高增_报表质量持续改善_ICT成长动力强劲_4页_768kb

中兴通讯（000063）总结

核心内容概述

中兴通讯在2022年实现了营收与利润的双增长，展现了其在ICT领域的强劲成长动力。公司年报显示，2022年营业收入为1229.5亿元，同比增长7.4%；归母净利润为80.8亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润为61.7亿元，同比增长86.5%。公司盈利能力显著提升，报表质量持续改善，同时在多个业务板块中保持领先地位。

主要观点

1. 营收持续增长，三大业务板块竞争力突出

• 整体营收：2022年公司实现营业收入1229.5亿元，同比增长7.4%。
• 国内与海外营收：国内营收852亿元，同比增长9.2%；海外营收377亿元，同比增长3.4%。
• 运营商业务：营收800.4亿元，同比增长5.7%。5G基站、5G核心网、光传输200G端口发货量全球排名第二，PONOLT收入提升至全球第二，国内运营商服务器多次集采位列第一。
• 政企业务：营收146.3亿元，同比增长11.8%。公司持续推进CT向ICT转型，将ICT技术与行业深度融合，重点布局金融、互联网、电力、交通、政务、大企业等领域的数字化转型。
• 消费者业务：营收282.8亿元，同比增长9.9%。5G MBB&FWA、PON CPE、DSL CPE发货量全球第一，机顶盒市场份额持续领先。

2. 盈利能力显著提升，扣非归母净利润高增

• 归母净利润：2022年归母净利润80.8亿元，同比增长18.6%，利润增速高于收入增速。
• 毛利率提升：毛利率为37.19%，同比提升1.95个百分点，主要得益于运营商业务毛利率提升3.77个百分点，以及持续优化成本结构。
• 费用控制：三项费用率稳中有降，彰显公司经营管理效率持续改善。
• 研发投入：全年研发投入216亿元，营收占比17.6%，同比提升1.15个百分点，显示公司对技术的重视和投入。

3. 单季度受短期因素影响，全年趋势向好

• 2022年第四季度：归母净利润12.6亿元，同比增长31.28%，但环比有所回落，预计主要受疫情和季节性因素影响。
• 收入与毛利率波动：Q4收入为304亿元，环比下降24亿元；毛利率环比下降1.66个百分点，但全年维度毛利率稳中有升。

4. 持续增强ICT领域核心竞争力

• 第二曲线创新业务：保持快速增长，营业收入同比增长超40%，其中服务器及存储业务收入近百亿元，同比增长近80%。
• 战略转型：公司致力于成为“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构建“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。
• 市场格局优化：ICT端到端全系列产品及数智化解决方案的市场份额稳步提升，市场格局进一步优化。

关键信息

• 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为102亿元、118亿元、132亿元，对应估值分别为16倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括运营商资本开支低于预期、全球疫情影响超预期、新业务进展慢于预期、国际政治因素风险等。

财务数据摘要

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：34.01元
• 目标价格：未提供

股价走势

作者信息

• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 王奕红：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090004，邮箱：wangyihong@tfzq.com

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