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中兴通讯事件总结

核心内容

中兴通讯于2022年3月22日（美国时间）收到法院判决，确认其缓刑期届满且不附加任何处罚，同时监察官任期也将在同一天结束。该判决标志着公司五年合规观察期的结束，外部扰动因素逐步消除，有助于公司恢复正常的市场运营。

主要观点

• 合规成果显著：缓刑期结束是公司多年坚持合规经营的结果，体现了公司在全球合规方面的努力与成效。
• 海外业务恢复：合规观察期的结束有利于公司进一步拓展海外市场，提升全球市场份额。
• 业绩持续增长：公司2021年实现营业收入1145.2亿元人民币，同比增长12.9%，归母净利润达68.1亿元，同比增长59.9%。毛利率显著提升，达到35.24%，主要受益于运营商业务利润率改善。
• 多元化布局：公司正推进多元化业务发展，包括运营商业务、政企业务、消费者业务及数字能源与汽车电子领域，以打开第二增长曲线，助力迈向世界500强。

关键信息

业务表现

• 运营商网络业务：保持稳健增长，深度参与国内5G建设，优化海外产品和市场布局。
• 政企业务：致力于成为“数字经济筑路者”，通过ICT技术赋能千行百业，拓展重点行业。
• 消费者业务：产品销售已突破30个国家和地区，家庭信息终端发货同比增长超50%，保持全球领先地位。
• 数字能源与汽车电子：成立数字能源产品经营部，拓展新能源业务；设立汽车电子产品线，推动汽车智能化发展。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1312亿元、1501亿元、1730亿元，年均增长率约14.5%-15.25%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为81.4亿元、96.1亿元、109.3亿元，年均增长率约19.5%-13.68%。
• PE与PB：2022年PE为14.74X，PB为2.05X，2024年PE降至10.98X，PB降至1.58X。
• 每股收益：预计2022年为1.72元，2023年为2.03元，2024年为2.31元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值分析：公司估值持续下降，反映出市场对其未来增长的预期增强。

风险提示

• 运营商投资放缓：可能影响公司核心业务的增长。
• 海外业务不确定性：疫情等因素可能导致海外业务增长不及预期。

财务指标概览

评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

公司概况

• 总市值/流通市值：1200亿元/987亿元
• 总股本：473,359万股
• 资产负债率：68.42%
• 每股净资产：10.88元
• 收盘价：25.36元
• 一年内最低价/最高价：22.20元/41.45元

业务布局与增长前景

• 多元化发展：公司正通过拓展多个业务领域，实现增长曲线的多元化。
• 未来目标：公司旨在通过持续创新和全球布局，实现跨越式发展并迈向世界500强。

研究团队信息

• 分析师：曹旭特，申港证券研究所
• 研究助理：张建宇，北京科技大学工学硕士，具有丰富的ICT行业经验

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。