20220323-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯点评报告_合规观察期届满结束_稳健经营进入超越期_3页_867kb

中兴通讯（000063）总结报告

核心内容概述

中兴通讯于2022年3月22日收到法院裁定，确认其缓刑期届满且不附加任何处罚，标志着公司在合规经营方面取得显著成效。公司已进入“超越期”，并有望在数字化转型背景下开启新一轮增长。

主要观点

• 合规进展：公司与美国政府达成和解协议，缓刑期结束，表明其合规经营策略已取得成效，为未来发展扫清障碍。
• 战略转型：公司三步走战略中的恢复期与发展期已成功完成，2021年实现稳健增长，收入和净利润均大幅上升。
• 未来增长：公司将在2022年进入超越期，依托“端/网/云/平台”综合实力，在IT硬件、汽车电子、行业数字化转型、数字能源和终端等领域拓展业务，推动高质量增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为80.4亿元、93.8亿元、108.8亿元，PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注中美贸易政策变化对业务的影响，以及新业务发展是否达到预期。

关键信息

投资要点

• 缓刑期结束：公司缓刑期于2022年3月22日届满，不附加处罚，体现公司合规经营成效。
• 历史和解协议：2017年与美国商务部工业与安全局（BIS）、美国司法部（DOJ）及美国财政部海外资产管理办公室（OFAC）达成和解协议，2018年签署替代和解协议并延长监察官任期至2022年3月22日。
• 财务表现：2021年公司实现营业收入1145.2亿元，同比增长13%；归母净利润68.1亿元，同比增长60%。
• 资产减值：2021年因关键物料备料及谨慎性计提，计提资产减值损失15.2亿元，较2020年显著增加。
• 盈利预测：2022-2024年预计归母净利润分别为80.4亿元、93.8亿元、108.8亿元，净利润率稳步提升。

业务拓展

• 传统CT业务：稳步固本，继续巩固在通信行业的领先地位。
• IT业务拓展：加速布局IT硬件底层、汽车电子、行业数字化转型等领域，推动第二增长曲线形成。
• 数字能源与终端：新业务板块成为公司增长的重要驱动力。

财务摘要

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 评级依据：公司未来增长潜力大，盈利预测乐观，PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期提升。
• 股价表现：当前价格为￥25.99，预计未来6个月内表现将优于沪深300指数。

风险提示

• 政策风险：中美贸易政策的不确定性可能对公司业务造成影响。
• 业务风险：新业务发展可能不及预期，影响公司整体增长速度。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数在-10%至+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%至20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数上涨或下跌10%以内。
• 减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。
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联系信息

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