20210709-天风证券-谱尼测试-300887.SZ-上半年业绩同比增50_-70_全年业绩达标可期_3页_736kb

谱尼测试（300887）总结

核心内容

谱尼测试在2021年上半年实现了归母净利润2,351.69万元-2,665.24万元，同比增长50%-70%，符合市场预期。公司二季度业绩同比增长11.58%-16.87%，在去年高基数情况下仍表现良好。公司业务具有明显的季节性，上半年利润占比相对较小，预计下半年业务放量将推动全年业绩达标。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 食品、环境、医学、药学、汽车等业务板块均实现营业收入快速增长。
  • 公司通过优化内部流程、提升运营效率、加强人员管理等方式，有效促进了净利润增长。
  • 上半年非经常性损益（政府补助）约1,408万元，同比增长约6.5%，对净利润增长有所贡献。

• 股权激励目标：

  • 公司设定的股权激励目标为2021-2023年净利润分别达到2020年净利润的1.28、1.64和2.1倍，即2.1亿、2.69亿和3.44亿元。
  • 预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为2.12亿、2.73亿和3.48亿元，对应PE分别为57.6倍、44.7倍和35.1倍，维持“买入”评级。

• 估值与盈利能力：

  • 公司当前市盈率（P/E）为57.64倍，市净率（P/B）为5.88倍，市销率（P/S）为6.77倍，估值水平有望逐步向行业龙头靠拢。
  • 与华测检测和广电计量相比，公司费用率偏高，但通过效率提升和流程优化，盈利能力有望增强。

关键信息

• 财务预测摘要：

  • 营业收入：预计2021-2023年分别为1,802.42亿元、2,259.08亿元和2,755.92亿元，年增长率分别为26.38%、25.34%和21.99%。
  • 净利润：预计2021-2023年分别为211.84亿元、272.93亿元和348.09亿元，年增长率分别为29.38%、28.84%和27.53%。
  • 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.55元、2.00元和2.54元。

• 财务比率：

  • 毛利率：保持在49%左右，2021年预计为49.38%。
  • 净利率：2021年预计为11.75%，逐年提升。
  • ROE：预计2021年为10.20%，逐年增长至13.36%。
  • 资产负债率：预计2021年为40.32%，逐年上升，但整体仍保持较低水平。
  • 净负债率：2021年预计为-66.63%，显示公司具备较强的偿债能力。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，目标价格为102元，当前价格为89.26元。
  • 预计2021-2023年公司盈利能力和估值水平将逐步向行业龙头看齐。

风险提示

• 行业需求不及预期。
• 新业务拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅波动。
• 品牌和公信力受到不利影响。
• 产业政策变动。
• 业务扩张带来的管理风险。
• 预算为初步核算数据，以中报为准。

股价走势

• 股价走势图显示公司股价在2021年7月有上涨趋势。

作者信息

• 郭丽丽、杨阳、王茜、许杰为分析师，分别具有SAC执业证书编号。

投资评级声明

• 投资评级基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，维持“买入”评级。

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。

一般声明

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