20191201-山西证券-医药行业周报：医保谈判结果正式发布，建议关注国产创新_8页_601kb

医药生物行业周报总结（20191201）

核心内容

本周医药生物行业整体表现不佳，下跌2.58%，跑输沪深300指数2.03个百分点，排名28个申万一级行业中的第26位。医药子板块均出现下跌，其中医疗器械跌幅最大，为4.33%。行业整体估值方面，申万一级医药行业PE(TTM)为34.84倍，相对沪深300最新溢价率为199%。医疗服务子行业估值最高，达到93.68倍，而医药商业估值最低，为14.64倍。

主要观点

• 长期看好医药行业：尽管本周医药生物行业表现低迷，但分析师认为，人口老龄化等因素将持续推动医药市场增长，行业长期前景乐观。
• 医保谈判成效显著：第三轮国家医保药品谈判结果公布，共涉及150个药品，其中119个新增药品谈成70个，平均降价60.7%。此次谈判凸显了鼓励创新的导向，成功谈判的药品以进口药为主，但国产创新药也开始崛起，12个国产重大创新药中有8个成功纳入医保目录，预计将快速放量。
• 建议关注国产创新药企业：如恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业等，这些企业在创新药领域表现突出，有望受益于医保目录调整带来的市场机遇。

关键信息

行业表现

• 沪深300指数本周下跌0.55%，医药生物行业下跌2.58%。
• 医药子板块全部下跌，医疗器械跌幅最大。
• 个股表现分化，涨幅靠前的有天宇股份（21.53%）、司太立（15.99%）、同和药业（14.79%）、康弘药业（14.31%）等，跌幅靠前的有正川股份（-18.24%）、我武生物（-11.98%）、莱美药业（-11.25%）等。

行业要闻

1. 医保谈判结果发布：97个药品谈判成功，平均降价60.7%，凸显鼓励创新导向。
2. 药品集采改革启动：第三轮药品集中采购即将启动，采购品种扩大至35个。
3. 自由贸易试验区证照分离改革：自12月1日起实施，进一步扩大药品、医疗器械、化妆品企业经营自主权。
4. 重磅1类创新药上市：甲磺酸氟马替尼获批上市，是首个拥有国内自主知识产权的慢性髓性白血病治疗药物。

风险提示

• 行业政策风险：医保谈判、集采等政策可能对行业造成较大影响。
• 药品安全风险：药品研发与生产过程中存在安全风险。
• 研发风险：创新药研发周期长、投入大，存在研发失败的风险。
• 业绩不达预期风险：受政策及市场环境影响，部分企业业绩可能未达预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 王腾蛟：执业证书编号S0760518090002，电话0351-8686978，邮箱wangtengjiao@sxzq.com
• 刘建宏：执业证书编号S0760518030002，电话0351-8686724，邮箱liujianhong@sxzq.com
• 山西证券研究所：
  • 太原地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  • 官网：http://www.i618.com.cn

图表目录

• 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比
• 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比
• 图3：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE
• 图4：医药各子行业估值情况
• 表1：医药生物行业个股涨跌幅前十名与后十名（%）