20220705-安信国际证券-医药行业周观点_医药板块小幅回调_医保谈判正式启动_8页_954kb

医药板块总结

核心内容

2022年6月27日至7月1日期间，恒生指数上涨0.65%，而恒生医疗保健业单周跌幅达2.13%，在12个恒生行业中排名倒数第二。尽管整体医药板块表现不佳，但互联网医疗、中药及医疗服务板块出现较大幅度上涨。医保谈判于7月1日正式启动，预计11月公布结果，明年1月1日执行，企业申报条件向罕见病患者、儿童等特殊人群适当倾斜，同时改进了续约规则，有利于稳定市场预期。

主要观点

• 医药板块整体回调：恒生医疗保健业整体表现落后于恒生指数，显示市场对医药行业的短期悲观情绪。
• 医保谈判启动：国家医保局正式发布2022医保目录调整工作方案，标志着医保谈判进入实质性阶段，未来将对医药企业产生重要影响。
• 政策支持：粤港澳大湾区生物医药产业深度融合，推动药品上市许可持有人制度改革，提升区域产业协同效应。
• 创新药与CXO行业：创新药出海取得进展，如传奇生物CART获批，CXO行业估值合理，具备全球竞争优势，是长期投资的优选。
• 细分领域机会：医疗器械、医疗服务、疫苗及新冠治疗药等领域存在结构性机会，部分企业因产品创新或政策利好表现突出。

关键信息

医药板块表现

• 恒生医疗保健业单周跌幅2.13%，跑输恒生指数2.77个百分点。
• 互联网医疗、中药及医疗服务板块出现较大幅度上涨。

个股表现

• 涨幅前五：联康生物科技集团（+26.15%）、亮晴控股（+21.43%）、先瑞达医疗-B（+19.63%）、欧康维视生物-B（+18.98%）、君百延集团（+16.28%）。
• 跌幅前五：康宁杰瑞制药-B（-13.94%）、微创机器人-B（-13.13%）、贝康医疗-B（-10.68%）、加科思-B（-10.56%）、科济药业-B（-10.31%）。

医保谈判要点

• 申报启动时间：2022年7月1日。
• 结果公布时间：2022年11月。
• 执行时间：2023年1月1日。
• 申报条件：向罕见病患者、儿童等特殊人群倾斜。
• 准入方式：非独家药品同步确定支付标准。
• 续约规则：更利于稳定预期。

行业动态

• 医学人工智能：IEEE P2801国际标准发布，成为人工智能医疗器械领域的首个全球性标准。
• 跨境生产政策：支持港澳药品上市许可持有人在大湾区内地委托生产，推动医药产业融合发展。

重点公司动态

• 康方生物-B：自主研发的PD-1/CTLA-4双特异性抗体获批用于治疗宫颈癌。
• 和铂医药-B：获得FDA许可进行HBM7008新药研究申请，已在澳大利亚完成I期临床试验首例患者给药。

投资建议

布局景气赛道及超跌核心资产

• 创新药：建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK）等。
• 医疗器械：建议关注微创机器人-B（2252.HK）、诺辉健康-B（6606.HK）、鹰瞳科技-B（2251.HK）等。
• 医疗服务：建议关注海吉亚医疗（6078.HK）、雍禾医疗（2279.HK）等。
• CXO：推荐药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK；300759.SZ）、药明生物（2269.HK）等。
• 疫苗及新冠治疗药：建议关注康希诺生物-B（6185.HK）、三叶草生物-B（2197.HK）、君实生物（1877.HK）、先声药业（2096.HK）、歌礼制药-B（1672.HK）等。

风险提示

• 政策风险
• 药品研发进展不及预期
• 药品质量等突发事件风险

行业估值情况

• 互联网医疗：估值较高，代表公司医脉通（2192.HK）、平安好医生（1833.HK）等。
• 医美：估值较高，代表公司昊海生物科技（6826.HK）、希玛眼科（3309.HK）等。
• CXO：估值相对合理，代表公司康龙化成（3759.HK）、凯莱英（6821.HK）等。
• 制药：估值较低，代表公司山东新华制药股份（0719.HK）、中国同辐（1763.HK）等。
• 中药：估值较低，代表公司中国中药（0570.HK）、同仁堂科技（1666.HK）等。
• 疫苗：估值较低，代表公司三叶草生物-B（2197.HK）、瑞科生物-B（2179.HK）等。

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公司评级体系

• 买入：预期未来6个月的投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月的投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。