20221030-国金证券-医药行业研究_关注医保谈判_看好药品_医药供应链等投资机遇_22页_2mb

医药行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了医药行业近期的市场动态、政策变化及重点公司表现，强调了医保谈判、中医药发展、医药供应链及疫情相关药物的研发与商业化对行业的影响。同时，对CXO、原料药、医药上游供应链等板块进行了深入分析，并对相关公司三季报进行了点评。

主要观点

• 医保谈判：四季度医保谈判即将展开，预计对创新药及仿制药带来积极影响，相关企业如以岭药业、恒瑞医药、康方生物、药明康德、君实生物等值得关注。
• 中医药发展：国家发布“十四五”中医药人才发展规划，推动中医药行业高质量发展，建议关注品种疗效明确、市场广阔、具有长期增长动力的中药企业。
• 医药供应链：在国产替代背景下，医药上游供应链尤其是科学仪器板块迎来发展机遇，蓝晓科技、新华医疗、聚光科技等表现亮眼。
• 疫情相关药物：新冠药物如Paxlovid仍在持续分发，新冠防治相关药品及疫苗研发进展受到关注，歌礼制药与辉瑞达成供应协议，相关产业链企业有望受益。
• 创新药研发：全球医药创新持续，多个创新药进入临床或上市阶段，如乌帕替尼、camizestrant、XW003等，国内企业如康宁杰瑞、先声药业等也在积极推进。
• CXO板块：板块整体表现良好，多数公司订单和业绩超预期，百诚医药、药石科技、凯莱英等公司涨幅显著，板块估值处于历史底部，具备持续修复潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医药指数：1693
• 沪深300指数：3541
• 上证指数：2916
• 深证成指：10402
• 中小板综指：11117

新冠相关动态

• 国内疫情：山西、广东、内蒙古、福建、北京等地疫情反复，累计确诊病例较多。
• 国际疫情：全球疫情保持稳定，BA.5仍是主流变异株，XBB.1、BQ.1.1、BQ.1等新型变异株快速上升，美国新冠药物分发量维持高位。
• 新冠药物：Paxlovid分发量占90%以上，周分发量约为66万人份。
• 猴痘疫情：全球猴痘确诊病例增速放缓，主要集中在欧洲和美洲。

医药板块行情

• 本周A股涨跌幅前十中，CXO板块表现突出，百诚医药涨幅达11.31%。
• 本周港股和美股中概股涨跌幅前十中，CXO板块及部分医药公司表现较好。

重点公司三季报点评

• 神州细胞：业绩预增，营收增长显著，预计2022年营收9.50亿元，归母净利润-4.52亿元。
• 以岭药业：营收79.46亿元，归母净利润14.14亿元，同比增长15.58%，预计2022-2024年营收分别为109/130/154亿元，归母净利润分别为16/19/22亿元。
• 凯因科技：营收增长35.70%，扣非净利润增长显著，预计2022-2024年归母净利润分别为1.20/1.45/1.72亿元。
• 荣昌生物：营收增长397.47%，归母净利润亏损，但核心产品销售显著增长，预计2022-2024年营收分别为8.03/14.66/21.62亿元。
• 博瑞医药：营收增长3.19%，归母净利润增长11.73%，预计2022-2024年营收分别为11.08/13.26/16.23亿元。
• 恒瑞医药：营收下降21.06%，但单三季度业绩显著改善，预计2022-2024年归母净利润分别为42/49/59亿元。

创新药研发进展

• 艾伯维：乌帕替尼缓释片新适应症申报上市，拟用于中重度活动性克罗恩病。
• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗联合法米替尼一线治疗NSCLC适应症拟纳入突破性治疗品种。
• ACU193：用于治疗早期阿尔茨海默症，获FDA快速通道资格认定。
• Teclistamab：获FDA批准用于治疗R/R MM。
• 阿基仑赛注射液：拟用于一线免疫化疗无效或复发的成人大B细胞淋巴瘤。
• CyclASol：用于治疗干眼症，获FDA NDA受理，恒瑞医药拥有国内权益。
• Parsaclisib：用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤，已递交上市申请。
• SIM0237：用于治疗实体瘤，获批临床。
• HSK16149：拟用于治疗糖尿病周围神经痛，已获受理。
• XW003：用于治疗肥胖，减重效果优于利拉鲁肽。
• NVK002：用于治疗儿童近视加深，III期研究取得积极结果。
• JSKN003：用于治疗晚期恶性实体瘤，已进入临床研究。
• Ultomiris：用于治疗NMOSD，临床试验取得积极结果。
• Vabysmo：用于治疗RVO，达成试验主要终点。

CXO板块

• 整体表现：CXO板块收涨0.74%，多数公司业绩超预期，百诚医药涨幅最大。
• 重点公司：百诚医药、药石科技、联化科技、康龙化成、凯莱英、药明康德等公司业绩增长显著。
• 皓元医药：营收增长39.38%，净利润增长9.63%，利润增速高于收入增速。
• 阳光诺和：收购计划推进，公司营收增长45.19%，净利润增长51.42%。
• 博腾股份：营收增长157.05%，净利润增长337.42%，子公司建设进展顺利。

原料药板块

• 整体表现：板块周加权平均涨跌幅为-4.27%，多数公司下跌。
• 重点公司：蓝晓科技、新华制药、奥翔药业等公司表现较好，蓝晓科技涨幅8.40%。
• 重点公司公告：普洛药业、广济药业、新和成等公司发布三季报及担保、收购等公告。

医药上游供应链板块

• 整体表现：试剂耗材、制药装备、科学仪器板块周加权平均涨跌幅分别为-0.44%、-4.73%、-6.95%。
• 重点公司：蓝晓科技、泰坦科技、诺唯赞等公司在试剂耗材板块表现较好。
• 科学仪器板块：聚光科技、莱伯泰科等公司跌幅较大，但部分公司如皖仪科技、禾信仪器表现突出。

风险提示

• 新冠疫情发展变化风险：疫情反复可能影响药品销售及研发进度。
• 创新药研发风险：研发失败、疗效不达预期、研发进度不及预期。
• 产品产能及销售风险：存在产能扩大不及预期、销售不及预期的风险。
• 行业政策监管风险：创新药研发和审批存在不确定性。
• 医保谈判风险：创新药纳入医保进度、价格及市场准入存在不确定性。
• 市场竞争加剧风险：国内和海外市场竞争激烈，可能影响销售表现。
• 汇率波动风险：人民币汇率波动可能对原料药出口企业产生影响。