20260325-西南证券-新宙邦-300037.SZ-2025年年报点评_有机氟稳健增长_锂电迎盈利修复_12页_1mb

新宙邦2025年年报分析总结

公司概况与业务布局

新宙邦成立于1996年，初期以电容器化学品起家，2000年成为国内首批进入锂电池化学品研发与量产的企业之一，2010年在深交所创业板上市。2015年通过收购三明海斯福切入特种有机氟化学品领域，2018年成立海德福进军高端氟材料领域。公司目前形成三大核心业务布局：

• 电池化学品：主要产品包括锂电池电解液、碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂溶质等；
• 有机氟化学品：包括含氟医药农药中间体、氟橡胶硫化剂、含氟表面活性剂等；
• 电子信息化学品：包括电容化学品（如铝箔、电解液）及半导体化学品（如剥离液、高纯试剂等）。

截至2025年年末，公司电池化学品产能68.16万吨，在建产能53.6万吨；有机氟化学品产能1.96万吨，在建产能2.63万吨；电子信息化学品产能15.05万吨，在建产能7.70万吨，整体增长势头强劲。

2025年业绩表现

2025年，公司实现收入96.39亿元，同比增长22.84%；归母净利润10.97亿元，同比增长16.48%。其中，第四季度收入30.23亿元，同比增长38.68%；归母净利润3.49亿元，同比增长45.17%。

• 锂电池业务：2025年营收66.79亿元，同比增长30.57%，毛利率10.93%。由于六氟磷酸锂等材料价格上升，预计2026年锂电池业务盈利将进一步修复。
• 有机氟业务：2025年营收14.26亿元，同比下降6.70%，但毛利率提升至61.74%。
• 电子信息化学品：2025年营收14.65亿元，同比增长29.14%，毛利率48.25%。

公司期间费用率保持低位，销售、管理、财务费用率分别为1.55%、4.49%、0.47%，毛利率与净利率分别为24.28%、11.40%。

盈利预测与估值

根据公司业务发展趋势及行业前景，分析师预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率将达到39%。公司2026年预计实现营收134.72亿元，归母净利润19.58亿元，对应PE为28倍，目标价为73.08元，首次覆盖给予“买入”评级。

财务预测（单位：亿元）

核心观点与市场机会

核心内容

1. 有机氟业务稳健增长：受益于3M等海外龙头企业因欧盟PFAS限制退出氟化液市场，公司迎来抢占市场份额的良机，有机氟业务扩产稳步推进。
2. 锂电池业务盈利修复：六氟磷酸锂等锂电池材料价格持续上涨，带动公司锂电业务营收快速增长，盈利有望持续修复。
3. 电子信息化学品业务增长强劲：2025年实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，未来有望保持稳定增长。

主要观点

• 公司在锂电池电解液及材料、有机氟、电子信息化学品三大业务领域均具备竞争优势。
• 2025年公司业绩表现优于预期，锂电和电子化学品业务增长显著。
• 公司积极布局海外，如波兰和美国电解液工厂，深化全球市场拓展。
• 公司盈利能力有望持续提升，尤其在锂电池材料价格保持高位的情况下。

关键信息

• 2025年关键数据：收入96.39亿元，归母净利润10.97亿元，毛利率24.28%，净利率11.40%。
• 六氟磷酸锂价格波动：2025年内从4.96万元/吨涨至17.5万元/吨，截至2026年3月24日仍保持在10.5万元/吨高位。
• 在建产能：公司电池化学品在建产能53.6万吨，有机氟在建产能2.63万吨，电子信息化学品在建产能7.70万吨。
• 估值：2026年给予28倍PE，目标价73.08元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧。
• 锂电池行业发展不及预期：若行业增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 上游原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本和利润。
• 市场拓展不及预期：海外市场拓展可能面临挑战。

投资建议

基于公司业务增长潜力及行业前景，分析师建议投资者关注新宙邦，认为其未来三年净利润复合增长率有望达39%，具备良好的投资价值。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院
• 公司公告

分析师信息

• 分析师：钱伟伦
• 执业证号：S1250525070005
• 电话：13122028826
• 邮箱：qwl@swsc.com.cn
• 联系人：高望集
• 电话：18827077533
• 邮箱：gaowj@swsc.com.cn