20241024-西南证券-利润率超预期_最艰难时刻或已过去_6页_1mb

特斯拉（TSLAO）2024年三季度财报点评总结

西南证券（2024年10月24日）
评级：持有（下调）
目标价：——美元

核心要点

一、财报亮点

• 营收与利润表现：2024Q3营收2518亿美元，同比增长78%；GAAP净利润217亿美元，同比增长17%。汽车及储能业务成本控制与销量增长是关键驱动因素。
• 毛利率显著提升：整体毛利率198%，同比提升195个百分点；汽车毛利率164%，新材料与运输成本下降至35万美元/车的历史最低点，刺激单车盈利能力触底反弹。
• 储能业务爆发：三季度收入238亿美元，同比增长524%；毛利率305%，AI训练算力投入扩大至29万张英伟达H100集群，资本支出35亿美元支持FSD与AI研发。

二、业务展望

• 2024销量目标：全年交付量略超去年，产品聚焦低价车，计划2025年量产售价低于3万美元的新车型，2026年Robotaxi量产版Cybercab年产量200万辆。
• 盈利预测：西南证券预计2024-2026年归母净利润分别为74亿、108亿、155亿美元对应PE为112/77/54倍，下调评级主要因短期股价波动。

三、风险提示

• 汽车销售不及预期；
• 成本压力影响单季利润；
• 新品周期不稳定或FSD技术无法如期突破。

公司数据摘要

• 生产能力：2024Q3汽车产量同比增长9%达47万；单车成本降至历史最低；资本支出激增推动AI与储能布局。
• 长期挑战与机会：低价车型进入市场可能打开更大份额，但盈利压力与新品落地进度影响投资者信心。

**注**：本总结基于西南证券分析报告内容提炼，重点突出财务表现、业务展望和风险分析。原始数据及预测详见报告。