20130520-华泰证券-房地产信托兑付进入最艰难时刻_14页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为华泰证券研究员胡新辉于2013年5月发布的基金研究报告，内容涵盖基金市场动态、信托行业状况、机构投资观点、市场指数分析及分级基金相关数据。主要聚焦于基金市场表现、房地产信托兑付压力、分级基金A和B份额的异动情况，以及相关投资建议。

主要观点

基金市场动态

• 创业板指数在2013年5月15日大涨3.72%，收复千点大关，市场全面反弹。
• 分级基金A份额出现异动，如万家中证创业成长A连续两个交易日跌停，而工银瑞信深证100A涨停，但成交额较小。
• 分级基金B份额的溢价率与融资效率密切相关，融资效率指标越高，溢价率越合理。
• 分级基金的折溢价率是衡量基金价格合理与否的重要指标，实际折溢价率高于理论值时，可能面临价格回落风险。

信托行业状况

• 房地产信托在2013年4月成立数量和规模环比增长，成为信托产品的重要组成部分。
• 房地产信托兑付压力在二季度达到高峰，尽管违约风险有所缓解，但仍需警惕个别案例。
• 信托资产规模在一季度末达到8.73万亿元，4月末进一步增长至9.2万亿元，显示出信托业的快速增长。

机构投资观点

• 华泰证券指出，分级基金A份额的异动反映了市场对不同基金的偏好和市场情绪。
• 大成基金认为，经济复苏存在不确定性，建议关注大众消费、TMT、医药、环保、新能源等行业，重点投资成长性明确的行业龙头。
• 建信基金强调，消费升级对产业和产品结构影响深远，蕴含大量投资机会。
• 海富通基金提醒投资者警惕成长股的阶段性回调风险，建议关注公司业绩、市场结构调整、行业景气度及IPO重启传闻。

关键信息

市场指数与基金快览

• 创业板指在一季度被五大机构增持88只，累计持股市值达109.20亿元。
• 市场指数和大类基金的平均涨跌幅显示，市场整体有所反弹，但部分基金表现不佳。
• 1年期和10年期国债的收益率走势显示，债券基金的投资时机需结合收益率变化进行判断。

分级基金数据

股票分级基金B份额

• 万家中证创业成长B溢价率高达7.82%，但折价率也较高，需关注其价格波动风险。
• 华商中证500B溢价率9.41%，但折价率也较高，需谨慎投资。
• 鹏华资源B溢价率5.88%，折价率7.57%，存在一定的价格波动风险。

股票分级基金A份额

• 国泰国证房地产A折价率5.59%，预计年化收益率6.53%，具备一定的投资吸引力。
• 银华金利折价率-1.88%，预计年化收益率8.41%，表现优于其他基金。
• 易方达中小板A折价率-0.33%，预计年化收益率2.25%，需关注其表现。

债券分级基金B份额

• 富国汇利B折价率-0.21%，杠杆倍数2.3，剩余年数1.01年，份额数量9亿份。
• 大成景丰分级B折价率-0.71%，杠杆倍数2.3，剩余年数0.40年，份额数量9.73亿份。
• 天弘添利分级B折价率-4.42%，杠杆倍数2.3，剩余年数-，份额数量10亿份。

总结

• 市场整体呈现反弹迹象，但部分基金表现不佳。
• 分级基金A和B份额的异动反映出市场情绪和投资策略的变化。
• 房地产信托兑付压力大，但仍是重要的投资领域。
• 信托资产规模持续增长，显示出市场对信托产品的偏好。
• 机构普遍看好消费升级带来的投资机会，但提醒注意估值和流动性风险。
• 投资者需关注分级基金的折溢价率和融资效率，以评估投资价值。