20170730-华泰证券-环保公用周报第101期_PPP_最艰难的时刻已经过去_13页_1mb

报告摘要

行业周报总结 - 2017年07月30日

行业评级

电力II：增持（维持）
环保Ⅱ：增持（维持）

主要观点

PPP项目进入复苏阶段：2017年第二季度PPP项目新增投资金额显著提升，单季度新增项目投资额达1.8万亿元，但整体签约金额有所下降。预计第三季度PPP项目签约金额将回升，主要由于：
- 第三批示范项目将在2017年9月底前完成采购，预计0.48万亿元项目有望集中签约；
- 第四批PPP示范项目申报启动，有利于优质项目供给；
- 未来利率上行压力减小，市场环境趋于稳定。
建议关注优质PPP项目公司：推荐碧水源、博世科等PPP拿单能力强、在手订单充足的公司。

关键信息

本周行情回顾

上证综指：上涨0.47%
深圳成指：上涨0.71%
创业板指：上涨2.60%
环保指数：上涨0.32%
电力指数：上涨0.83%
燃气指数：上涨0.83%
涨幅前三个股：
- 隆华节能：+20.35%
- 明星电力：+20.04%
- 格林美：+9.49%
跌幅前三个股：
- 德创环保：-5.82%
- 渤海股份：-5.74%
- 三维丝：-3.87%

公司推荐

碧水源（300070）：
- 膜技术符合水处理技术发展方向；
- 国开行持股稳定，带来资金与项目优势；
- 2017/2018 P/E：22x/16x，具备配置价值。
博世科（300422）：
- 技术积累深厚，布局水土固废；
- 已签约未履行完毕合同金额达39亿元，为2016年收入的4.7倍；
- 2017/2018 P/E：38x/19x。
启迪桑德（000826）：
- 固废行业龙头，环卫业务发力；
- 定增即将落地，有助于缓解资金压力；
- 2017/2018 P/E：20x/16x（未考虑定增后股本摊薄）。

本周行业新闻精选

国务院办公厅：发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，旨在提升国内固体废物回收利用率。
环保部：审议并通过《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》。
大气污染防治强化督查：取得阶段性成效，共检查32003家企业，发现20481家存在问题。
五部委联合发布：《关于加强长江经济带工业绿色发展的指导意见》，提出到2020年工业增加值能耗、污染物排放强度、用水量等指标下降目标。
国家能源局：发布《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，推进农林生物质热电联产项目。
多部委签署战略合作协议：支持清洁能源利用及大气污染防治，重点区域包括京津冀及周边地区。

本周公司重大合同

博天环境：邹城市邹西产煤塌陷区综合治理PPP项目，金额10亿元，期限3年建设期+27年运营期。
启迪桑德：荆州市餐厨粪便垃圾无害化处理PPP项目，金额8.7亿元，特许经营期30年。
长青集团：河南省开封市祥符区生物质热电联产项目，金额5.2亿元，建设期15个月。
德创环保：年产50套三元正极材料生产线用智控装备项目，金额4.5亿元，经营期限不少于20年。
岭南园林：利县生态环境及文化旅游配套工程，金额29亿元，暂定3年内完成。
岭南园林：滁州市定远县大生态旅游区重点项目建设开发，金额50亿元，建设期3年+运营期10年。
创业环保：巴彦淖尔市污水处理再生水回用及供水一体化PPP项目，金额7.8亿元，特许经营期30年。
国祯环保：东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目，金额2.1亿元，新建污水处理厂合作期30年，配套管网运营期8年。
国祯环保：阜阳市城区水系综合整治PPP项目，金额51.4亿元，建设期不超过3年，运营期15年。
东方园林：衡水市冀州区冀新公园及冀午渠滨水公园建设工程PPP项目，金额2.1亿元，合作期10年。
盛运环保：东明县生活垃圾焚烧发电项目，金额2亿元，特许经营期30年。
联美控股：沈阳市皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目，金额2.4亿元，特许经营期15年。
铁汉生态：乌鲁木齐高新区（新市区）二〇一七年园林绿化（C包）PPP项目，金额7.3亿元，建设期2年+运营期8年。
铁汉生态：滨州北海经济开发区水系贯通及综合治理工程PPP项目，金额11亿元，建设期3年+运营维护期12年。
兴源环境：敖汉旗城市综合体提升改造及生态保护建设PPP项目，金额22.7亿元，合同期15年。

重点公司安全垫空间

碧水源（300070）：当前价格17.23元，安全垫空间1.3%。
博世科（300422）：当前价格16.32元，安全垫空间12.9%。
启迪桑德（000826）：当前价格32.43元，安全垫空间18.3%。
其他公司：部分公司安全垫空间为负或未提供数据，如中电环保、江南水务、龙净环保等。

公司再融资进程

科达洁能（601199）：非公开发行股票，融资额12亿元，进度为发审委通过。
启迪桑德（000826）：非公开发行不超过1.69亿股，融资额46.5亿元，进度为发审委通过。
中国天楹（000035）：非公开发行不超1.36亿股，融资额7.46亿元，进度为发审委通过。
龙马环卫（603686）：非公开发行不超过4000万股，融资额11.13亿元，进度为董事会预案。
格林美（002340）：非公开发行不超过5.87亿股，融资额29.51亿元，进度为董事会预案。
其他公司：如中电环保、华控赛格、盈峰环境等也处于不同阶段的再融资进程中。

本周大宗交易

万邦达：成交价16.99元，折价率-1.62%，成交额408万元。
上海环境：成交价24.29元，折价率-0.49%，成交额1,263万元。
文山电力：成交价10.57元，折价率-1.40%，成交额436万元。
瀚蓝环境：成交价13.85元，折价率-1.28%，成交额241万元。

下周大事提醒

2017/7/31：
- 亿利洁能：召开股东大会
- 中材节能：3.9亿股首发原股东限售股份上市流通
- 华电国际：分红除权
- 美尚生态：召开股东大会
2017/8/1：
- 国祯环保：1.2亿股首发原股东限售股份上市流通
- 华电国际电力：中报披露
- 中山公用：召开股东大会
- 中电环保：中报披露
- 绿色动力环保：分红派息
2017/8/2：
- 华电国际：中报披露
- 国祯环保：召开股东大会
2017/8/3：
- 远达环保：召开股东大会
- 兴源环境：中报披露
2017/8/4：
- 重庆燃气：召开股东大会
2017/8/5：
- 龙马环卫：中报披露

风险提示

环保行业风险：地方政府政策推进不达预期，可能影响PPP项目的实施进度和效果。

重点公司盈利预测

碧水源（300070）：
- 每股收益：2016年0.60元，2017年0.78元，2018年1.08元，2019年1.30元。
- PE（倍数）：2016年26.46倍，2017年22.09倍，2018年15.95倍，2019年13.25倍。
博世科（300422）：
- 每股收益：2016年0.49元，2017年0.43元，2018年0.84元，2019年1.12元。
- PE（倍数）：2016年77.81倍，2017年37.95倍，2018年19.43倍，2019年14.57倍。
启迪桑德（000826）：
- 每股收益：2016年1.25元，2017年1.64元，2018年1.97元，2019年2.11元。
- PE（倍数）：2016年25.27倍，2017年19.77倍，2018年16.46倍，2019年15.37倍。