20180402-华创证券-煤炭开采行业周报_供给压力逐步凸显_看好低估标的修复行情_18页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现供强需弱格局，煤价指数承压下行，市场信心有所修复。动力煤和焦煤价格均出现不同程度的下跌，而焦炭价格则在钢价企稳后有望反弹。运输方面，水运价格稳中向下，公路运价继续偏弱运行，但已处于低位。行业整体表现弱于大盘，但部分个股表现活跃。

主要观点

• 动力煤：供给端增强，进口量和产量增加，需求端因采暖季结束和水电替代而减弱，价格持续承压。电厂库存处于历史高位，议价能力增强，煤价短期内难有反弹。
• 焦煤：供给压力凸显，煤矿复产和蒙古煤进口恢复导致价格松动，而焦化厂因需求疲软打压价格。焦煤价格预计继续承压。
• 焦炭：价格已跌至成本线以下，但随着钢价企稳反弹，焦炭价格有望向上修复。
• 运输市场：水运价格稳中向下，公路运价进一步下跌，但已接近底部。大秦线检修和下游电厂备库行为对运价影响较大。
• 板块及个股：煤炭开采（II）板块涨幅有限，部分个股如新大洲A表现突出，而中国神华表现较差。

关键信息

一、运输和主要指数

• 水运价格：稳中向下，主要因下游电厂备库行为，采购量回至500万吨以下。
• 公路运价：继续偏弱运行，但已处于低位，进一步下跌空间有限。
• 主要指数：动煤指数和焦煤指数均承压下行，其中动煤指数跌幅扩大，焦煤指数因供给压力和需求疲软而下跌。

二、动力煤周回顾

• 价格：现货价格继续承压，港口跌幅大于产地。期货价格因消息面提振小幅上涨，但基差仍为正。
• 库存&消费：六大电厂库存处于历史高位，日耗偏强，采购量减少，价格进一步承压。

三、双焦周回顾

• 焦煤价格：现货价格下跌，港口和产地均出现20-40元/吨的跌幅，期货价格小幅上涨。
• 焦炭价格：已跌至成本线以下，但随着钢价企稳，焦炭价格有望反弹。
• 库存：终端库存高于去年同期，对焦煤信心强于往年，库存与价格正相关。
• 消费：限产逐步放开，开工率缓慢回升，双焦需求逐步恢复。

四、板块及个股行情

• 板块表现：煤炭开采（II）板块涨幅为0.43%，申万采掘行业涨幅为0.53%。
• 个股表现：新大洲A领涨，涨幅达11.36%；中国神华领跌，跌幅达6.00%。
• 市场修复：随着贸易战预期减弱，板块启动修复行情，但整体仍偏弱。

五、行业重大新闻与重点公司公告

• 神华长协煤价格：4月份年度长协煤价格环比下降，月度长协煤价格大幅下跌。
• 进口数据：2月份动力煤进口量同比增长46.45%，炼焦煤进口量同比下降32.8%。
• 煤矿产能：截至2017年底，我国30万吨以下煤矿产能5亿吨，9万吨以下煤矿产能1.26亿吨。
• 港口变动：秦皇岛港煤炭业务拟转移，交通部将积极配合。
• 铁路项目：金鸡滩煤矿铁路专用线项目开建，有助于提升煤炭运输效率。

风险提示

• 钢价大幅下跌
• 动煤继续大幅下跌

投资评级

• 行业评级：推荐
• 公司评级：强推、推荐、中性、回避

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券。
• 唐川林：高级研究员，上海交通大学硕士，曾任职于弘则研究。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科。

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